20170319-天风证券-医药生物行业研究周报_CFDA放宽进口药准入_加配原料药+OTC布局业绩超预期_12页_757kb

医药生物行业研究报告总结

核心内容概述

2017年3月19日发布的医药生物行业研究报告指出，医药生物板块本周上涨0.86%，整体略跑赢大盘。其中，中药板块涨幅最大，医疗器械板块跌幅最大。医药生物行业估值为29倍，相对A股溢价率92%。报告强调了政策变化对行业的影响，并推荐了原料药和OTC板块作为投资重点。

主要观点

1. 政策变化对行业的影响

• CFDA放宽进口药准入：发布《关于调整进口药品注册管理有关事项》征求意见稿，鼓励国外新药在中国同步开展临床试验，缩短境内外上市时间间隔，满足公众对新药的需求。
• 药品审评周期缩短：2016年药品审评数量同比增加26%，积压药品批件数量降至8200件，基本消除审批积压。同时，CFDA要求企业开展自我核查，发现临床数据真实性问题的主动撤回注册申请。
• 优先审评绿色通道：对具有临床价值的新药和临床急需仿制药实行优先审评，以提高审批效率。

2. 原料药与OTC板块表现突出

• 原料药板块：受益于供给侧改革和环保压力，龙头公司表现优异。如维生素C龙头东北制药上涨21.53%，维生素E族的新和成、浙江医药，维生素B、K族的兄弟科技，维生素D族的花园生物等值得关注。
• OTC板块：受益于消费升级和品牌中药价值回归，建议关注东阿阿胶、片仔癀、云南白药、同仁堂、广誉远等。其中，东阿阿胶因估值合理和品牌溢价被首推。

3. OTC行业阶段性补库存

• 政策影响缓解：2016年营改增和两票制等政策冲击逐步消化，渠道库存趋于健康。
• 补库存机会：2017年存在补库存的阶段性销量提升，企业发货受益。建议关注江中药业（阶段性补库存+部分品种涨价+国企改革）、康恩贝（营销改善）、亚宝药业、葵花药业等。

4. 产业运行情况

• 招标压力：优质品种招标压力有所缓解，但临床处方药优质品种开始起量，需关注量价对收入的影响。
• 终端库存：16年政策冲击效应基本消化，17年存在补库存机会，尤其是OTC行业。
• 流通环节：小企业压力大，全国或省级龙头持续受益。
• 服务行业：专科及体检连锁景气度高，骨科、妇产科连锁化率提升。

关键信息

1. 估值情况

• 医药生物行业整体估值为41.08倍，相对A股溢价率下降至108.53%。
• 各子行业估值情况：化药43.22倍，中药33.48倍，生物制品51.36倍，医药商业31.6倍，医疗器械62.29倍，医疗服务61.65倍。

2. 个股表现

• 涨幅前五：
  • 陇神戎发（65.75%）
  • 特一药业（37.35%）
  • 东北制药（21.64%）
  • 广誉远（14.09%）
  • 现代制药（10.06%）
• 跌幅前五：
  • 司太立（-6.33%）
  • 金达威（-5.03%）
  • 亿帆医药（-4.15%）
  • 万孚生物（-3.72%）
  • 第一医药（-3.61%）

3. 投资策略建议

• 短期：关注一季度业绩超预期的个股。
• 中期：布局医药板块的稳健和成长股，重点推荐“良药、分诊、妇婴”领域。
• 月度组合：稳健组合包括恩华药业、花园生物、片仔癀、东阿阿胶、华东医药、九州通、新增金城医药和景峰医药。

风险提示

• 市场震荡风险
• 个别公司业绩不达预期

附录：相关报告与内容目录

• 相关报告：

  1. 《医药生物-行业研究周报：福建医保结算价出台，制药短期承压加配原料药+OTC板块》
  2. 《医药生物-行业专题研究:原料药价格2月月报-重点关注VE、VD3领域》
  3. 《医药生物-行业投资策略：提升配置原料药+OTC板块，寻找一季度超预期》

• 内容目录：

  • 行业投资策略
  • 一周观点更新
  • 行业政策及热点解读
  • 图表目录
  • 表格目录
  • 行业政策及热点解读
  • 表3: 行业新闻
  • 分析师声明
  • 一般声明
  • 特别声明
  • 投资评级声明

图表目录

• 图1：医药板块与其他板块涨跌幅比较
• 图2：医药板块PE及相对A股溢价率（TTM，整体法，剔除负值）
• 图3：医药各板块涨跌幅
• 图4：医药各板块交易量和交易金额变化

行业新闻摘要

• 生物制药：
  • 罗氏新药Ocrevus有望打破市场格局。
  • 阿斯利康卵巢癌新药olaparib在3期临床试验中取得突破。
• 医疗器械：
  • 江苏省耗材试剂招标降价18%，设置高门槛。
  • 甘肃省整治耗材采购问题，规范供应保障工作。
• 医疗服务：
  • 广西壮族自治区人民医院执行门诊零输液措施。
  • 东风医疗集团整体划转至中国医药集团，进入实施阶段。
• 科技前沿：
  • 日本成功培育出可吸收营养并蠕动的微型小肠。
  • 新研究发现癌基因Myb可调节免疫系统功能。
  • 科学家开发出新药物LCL161，用于治疗多发性骨髓瘤。
  • 韩国研究发现RNA质量控制影响衰老过程。

投资评级

• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

作者信息

• 分析师：杨烨辉
• 联系方式：yangyehui@tfzq.com
• 联系人：王金成
• 联系方式：wangjincheng@tfzq.com