20170703-天风证券-医药生物行业投资策略_持有白马_优选中报超预期_加配原料药_OTC和流通龙头（_江嘉奥花_组合）_12页_736kb

医药生物行业投资分析总结

核心内容概览

医药生物行业在2017年6月整体表现优于上证综指，涨幅为4.34%，相对A股溢价率上升至114.65%。板块内部分行业表现突出，如医药商业和生物制品，分别上涨30.95%和40.86%。同时，行业估值相对稳定，整体为40.14倍，其中医疗器械估值最高，达55.89倍。

主要观点

7月投资策略

• 继续持有优质龙头白马股：如江中药业、嘉事堂、华东医药等，因其稳健增长和品牌溢价。
• 优选中报超预期个股：关注具有成长潜力、估值合理的公司，如花园生物、奥佳华等。
• 加配原料药、OTC和流通龙头：推荐“江嘉奥花”组合，其中花园生物为7月金股，预计其2017-2019年EPS分别为2.07、2.92和3.09元，对应PE分别为18、13和12倍。
• 关注处方药、体外诊断、商业流通等细分领域：如迈克生物、奥佳华、嘉事堂等，受益于政策推动和行业趋势。

核心逻辑

• 消费升级推动品牌OTC：受益于刚需拉动、品牌溢价和渠道补库存，存在量升或价涨。
• 政策推动工业龙头景气回升：医保支付方式改革、一致性评价、两票制等政策逐步落地，利好高端制造和仿制药。
• 医药工业数据改善：2017年5月医药制造业收入和利润同比分别增长11.90%和15.70%，预计未来增长潜力较大。

关键信息

6月行情回顾

• 上证综指上涨2.41%，中小板指上涨7.78%，创业板指上涨3.08%。
• 医药生物板块上涨4.34%，跑赢大盘。
• 稳健组合平均收益率达9.94%，跑赢医药生物4.60个百分点，其中花园生物涨幅32.18%，排名行业第一。

行业政策解读

1. 医保支付方式改革：推行按病种付费，有利于慢性病领域药品销售。
2. 中医诊所备案管理：放宽设立限制，规范诊疗行为，利好中医行业。
3. 医保支付参考价调整：安徽省调低60%以上药品支付价，对部分企业影响不大。
4. “十三五”卫生与健康科技创新专项规划：强调创新药和医疗器械研发，利好恒瑞医药、复星医药、迈克生物等。
5. 仿制药一致性评价调整：参比制剂遴选、原研地产化、境外资料使用等规则明确，利好一致性评价相关企业。
6. 国企改革：鱼跃医疗与云南白药混改，优化股权结构，提升决策效率。

重点推荐个股

风险提示

• 市场震荡风险
• 个别公司业绩不及预期

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市

总结

本报告对医药生物行业进行了全面分析，重点推荐了“江嘉奥花”组合中的个股，并分析了行业政策对市场的影响。在政策推动和消费升级的背景下，医药生物板块具备良好的增长潜力，建议投资者关注具备品牌优势、政策受益和业绩增长潜力的个股。同时，需注意市场震荡和个别公司业绩不及预期的风险。