20220824-光大证券-隆基绿能-601012.SH-2022年半年报点评_硅片及组件销量稳步提升_参股通威投资收益高增_3页_740kb

报告摘要

隆基绿能 (601012.SH) 2022年半年报总结

核心内容

隆基绿能于2022年发布半年度报告，数据显示公司上半年实现营业收入504.17亿元，同比增长43.64%，归母净利润64.81亿元，同比增长29.79%。其中，2022Q2归母净利润为38.17亿元，同比增长53.23%，环比增长43.28%。公司预计全年硅片出货量为90-100GW（含自用），组件出货量为50-60GW（含自用），目前进展良好。

主要观点

销量增长：2022H1公司实现单晶硅片出货量39.62GW（对外销售20.15GW），单晶组件出货量18.02GW（对外销售17.7GW，含BIPV组件87.35MW）。2022Q2硅片对外销售环比增长39.31%，组件对外销售环比增长78.74%。
盈利压力：由于硅料价格高企及美国市场滞港仓储费用压力（达4.65亿元），2022Q2公司毛利率环比下降5.84个pct至15.45%。
投资收益显著：公司参股的四川永祥及云南通威带来显著投资收益，2022H1实现投资净收益18.02亿元。
技术储备与产能升级：公司持续推进HPBC产品产能建设，西咸乐叶（15GW）和泰州乐叶（4GW）项目有望于2022年下半年投产。同时在HJT技术上保持深厚储备，多次在M6全尺寸单晶硅片上创造世界纪录。
盈利预测与估值：公司上调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为155.65/192.40/221.70亿元，对应EPS为2.05/2.54/2.92元。当前股价对应PE为26/21/18倍。公司维持“买入”评级，认为其在单晶硅片业务中保持行业领先，且全球化战略和新兴业务（如BIPV及氢能）有望带来增长空间。

关键信息

2022年半年报数据：
- 营业收入：504.17亿元
- 归母净利润：64.81亿元
- 投资净收益：18.02亿元
2022Q2数据：
- 归母净利润：38.17亿元（同比增长53.23%，环比增长43.28%）
硅片及组件出货情况：
- 单晶硅片出货量：39.62GW
- 单晶组件出货量：18.02GW
投资与产能布局：
- 鄂尔多斯、西咸乐叶、泰州乐叶等项目推进
- HPBC电池技术项目预计下半年投产
财务指标：
- 营业收入增长率：2022年预计56.83%
- 归母净利润率：2022年预计12.3%
- ROE（摊薄）：2022年预计25.3%
- PE：2022年为26倍，2023年为21倍，2024年为18倍
风险提示：
- 海外光伏装机需求不及预期
- 硅片环节竞争加剧可能影响盈利能力