20230828-山西证券-志邦家居-603801.SH-2023年上半年业绩表现靓丽_衣柜品类实现高质量增长_5页_443kb

志邦家居（603801SH）2023年上半年业绩总结

• 评级维持: 增持-A

• 业绩概述: 2023上半年实现营收230.1亿元，同比增长13.04%；归母净利润179亿元，同比增长136.6%；扣非净利润165亿元，同比增长171.0%。Q2业绩增速环比提升，主要得益于销售费用率下降。

• 产品增长: 定制衣柜收入986亿元，同比增长182.0%，Q2增速257%；整体橱柜收入同比下降12.8%；木门墙板收入130亿元，同比增长76.01%，占比升至57.0%。

• 渠道分析: 经销渠道营收同比增长54.8%，门店净增；大宗业务收入增长181.6%，Q2增速232%；直营渠道效率提升，Q2同比增长。

• 盈利能力: 毛利率提升0.54pct至36.8%；期间费用率合计下滑18pct至26.1%，费用控制强化。

• 投资建议: 预测2023-2025年EPS分别为1.42、1.66、1.94元；PE分别为17.2、14.7、12.5倍，维持增持评级。

• 风险提示: 原材料价格上涨、行业竞争加剧、终端消费复苏不及预期。