20230428-太平洋-志邦家居-603801.SH-志邦23Q1点评_Q1收入利润超预期_整装和衣柜持续增长_5页_1mb

志邦家居2023年第一季度业绩点评总结

志邦家居发布2023年第一季度报告，业绩表现分析如下：

业绩概况

• 营业收入同比增长62.0%至80.6亿元
• 归母净利润同比增长49.0%至5.2亿元
• 扣非归母净利润同比增长86.9%至4.3亿元

业务分析

核心业务表现：

• 定制衣柜：同比增长68.0%，贡献主要增长动力
• 木门：同比增长79.48%
• 橱柜：同比下滑12.79%（23Q1表现下滑）

渠道表现：

• 直营：收入同比增长156.8%，渠道持续扩张
• 经销：收入同比下滑67.8%
• 大宗：收入同比增长44.6%，渠道回暖中

盈利能力

• 综合毛利率36.89%，同比提升1.81个百分点
• 各业务毛利率：橱柜46.48%、衣柜35.55%、木门67.3%
• 营销费率提升，研发管理成本保持平缓

固定资产情况

• 门店总数4287家
• 橱柜/衣柜/木门新增经销门店分别9/15/32家

现金流表现

• 合同负债较上年末下滑17.62%
• 经营活动现金流同比增长115.5%
• 现金流量净额-10.6亿元

估值与预测

• 当前PE为16倍（2023E）
• 2023-2025年收入预测：61亿/70亿/79亿
• 归母净利润预测：6.18亿/7.16亿/8.28亿
• 分析师维持“买入”评级

风险提示

• 房企精装需求下滑
• 行业竞争加剧
• 原材料成本波动