20180604-东兴证券-宏观经济周报_5月PMI回升_MLF扩大担保品_18页_1mb

5月PMI回升 MLF扩大担保品

核心内容总结

A股纳入MSCI指数

• 事件：2018年6月1日，A股正式纳入MSCI新兴市场指数，首批纳入226只股票。
• 影响：
  • 短期：北上资金5月净流入544.59亿元，创沪港通开通以来单月最高纪录。
  • 长期：预计吸引境外增量资金，促进A股与全球资本市场的融合。
• 市场反应：A股“入摩”首日，上证综指下跌0.66%，创业板指下跌1.96%。
• 挑战：市场面临更大的海外市场扰动，倒逼资本市场改革。

意大利二次组阁成功

• 事件：5月27日意大利首次组阁失败，6月1日两党再次组阁成功。
• 影响：
  • 避险情绪缓解，美元和黄金价格回落。
  • 意大利10Y国债收益率大幅回落，从3.104%降至2.674%。
• 市场反应：
  • 欧洲股市受冲击，如德国DAX指数下跌2.57%，法国CAC40指数下跌2.60%。
  • 欧元区制造业PMI创15个月新低，显示政治不确定性对经济有负面影响。

5月制造业供需两旺

• PMI数据：
  • 官方制造业PMI为51.90，高于预期，连续22个月位于荣枯线上方。
  • 非制造业PMI为54.90，小幅上升。
• 供需情况：
  • 生产指标为54.10，较上月回升1个百分点。
  • 高炉开工率和电厂耗煤量均达到年内最高水平。
• 行业分化：
  • 大型企业PMI为53.10，保持扩张。
  • 小型企业PMI为49.60，回到荣枯线以下，显示融资压力和成本上升。

MLF担保品范围扩大

• 政策内容：中国人民银行扩大MLF担保品范围，新增小微、绿色、三农金融债券及公司信用类债券、优质小微企业贷款和绿色贷款。
• 目的：
  • 缓解中低等级债券发行压力。
  • 提高货币乘数，增强金融机构对小微和绿色经济的支持。

主要观点

• A股入摩是推动资本市场改革的重要契机，有助于改善投资者结构和市场成熟度。
• 意大利组阁成功缓解了欧洲市场的避险情绪，但政治不确定性对欧元区经济仍构成压力。
• 制造业PMI回升表明国内经济仍具备一定韧性，但中小企业面临融资和成本压力。
• MLF担保品扩大有助于提升市场流动性，引导资金流向绿色和小微企业。

关键信息

• A股入摩时间：6月和9月分两批纳入，首批226只股票受益。
• 北上资金流入：5月净流入544.59亿元，创单月历史新高。
• 意大利10Y国债收益率：从3.104%回落至2.674%。
• 中国5月官方制造业PMI：51.90，高于预期。
• MLF担保品新增内容：包括小微、绿色、三农金融债券及公司信用类债券、优质小微企业贷款和绿色贷款。

数据亮点

• 生产指标：5月为54.10，较上月回升1个百分点。
• 高炉开工率：达到71.96%，为年内最高。
• 电厂耗煤量：5月日均72.17万吨，较4月上升4.86万吨。
• MLF操作：6月1日央行进行逆回购操作，净投放800亿元。
• 国际经济数据：
  • 美国5月非农就业人口变动22.30万人，失业率3.80%。
  • 欧元区5月制造业PMI为55.5，创15个月新低。

结论

5月份，中国宏观经济在多项政策和数据推动下表现出一定的复苏迹象。A股纳入MSCI指数对资本市场开放和改革起到积极促进作用，但短期市场反应有限。意大利政治局势缓解降低了避险情绪，但欧元区经济仍面临挑战。制造业PMI回升显示供需两旺，但中小企业融资压力显现。MLF担保品范围扩大有助于改善流动性，支持小微和绿色经济发展。