20160410-华泰证券-钢铁行业月度研究_3_4月基建向好_提供钢价支撑_21页_3mb

钢铁行业月报总结 - 2016年4月

核心内容概述

2016年4月，钢铁行业受到基建投资和开工的带动，钢价有所上涨，行业利润短暂好转。尽管如此，钢厂开工率提升速度较慢，铁矿石价格反弹有限，导致钢价上涨对行业利润的支撑作用有限。同时，钢铁板块涨幅低于上证综指，整体表现弱于市场。

主要观点

• 钢价上涨：3月，螺纹钢、线材、热卷、中板和冷板均价分别上涨了14.80%、14.20%、16.80%、22.90%和14.20%。
• 基建带动需求：3月基建项目落地较多，带动下游需求增加，促使钢价上涨，PMI指数回升至荣枯线以上。
• 成本与利润：铁矿石价格涨幅有限，钢厂利润有所改善，但随着供给增加，后期利润空间可能被压缩。
• 开工率与产能：3月高炉开工率上升，带动铁矿石需求，但部分钢厂仍受资金和债务压力影响，开工节奏缓慢。
• 市场表现：3月钢铁板块涨幅低于上证综指，钢铁指数月环比变动为4.51%，而上证综指月涨幅为11.8%。
• 库存情况：社会库存环比微升，但总体仍处于历史低位，支撑钢价反弹。
• 国际钢价：受益于中国市场钢价上涨，国际市场钢价同步反弹，但不同地区涨幅不一。

关键信息

基建与需求

• 3月中国制造业PMI为50.2%，较上月上升1.2个百分点，重返荣枯线上方。
• 新订单指数和新出口订单指数分别上升2.8个百分点，显示下游需求回暖。
• 3月钢厂订单较好，主要来自基建领域，带动钢价上涨。

供给与开工率

• 3月中旬全国重点企业粗钢日均产量为166.21万吨，旬环比增长4.71%。
• 高炉开工率维持在76%~77%之间，较1月、2月上升3个百分点。
• 部分钢厂因资金紧张和债务压力，开工节奏依然缓慢。

钢价与原材料

• 3月唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿均价分别为418、425、465和425元/吨，月变动分别为12.67%、17.73%、20.47%和14.56%。
• 山西焦炭均价为696元/吨，环比变动0.87%。
• 废钢价格也有所上涨，但涨幅较小。

利润与成本

• 3月螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为-5、6、-27、194和-6元/吨，较上月分别变动156、151、195、237和293元/吨。
• 螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的毛利率分别为-13.75%、-13.56%、-11.64%、-12.64%和-14.20%。

市场表现

• 上证综指3月月涨幅为11.8%，而钢铁指数月环比变动为4.51%。
• 钢铁板块表现弱于上证综指，但部分区域龙头钢企因国企改革预期和低PB值，被推荐增持。

风险提示

• 产业政策变化可能影响行业格局。
• 宏观经济走势对钢铁需求有重要影响。
• 钢材及原材料价格波动可能对利润产生压力。
• 下游需求持续低迷可能对钢铁行业造成不利影响。

图表与数据

图表目录

• 图1：主要钢材品种价格（含税价）
• 图2：主要钢材品种价格（含税价）
• 图3：彩涂价格（含税价）
• 图4：螺纹钢主力合约报价
• 图5：CRU国际钢价指数走势
• 图6：CISA钢价指数
• 图7：铁矿石价格走势（含税价）
• 图8：海运费价格走势
• 图9：山西焦炭价格走势（含税价）
• 图10：废钢价格走势（含税价）
• 图11：主要钢材品种毛利（国产矿来源）
• 图12：主要钢材品种毛利率（国产矿来源）
• 图13：主要钢材品种毛利（进口矿来源）
• 图14：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）
• 图15：区域粗钢产量累计值
• 图16：区域粗钢产量累计值占全国产量比
• 图17：钢铁粗钢产量变动情况
• 图18：钢材进、出口变动情况
• 图19：社会库存总体变化
• 图20：分产品库存变化
• 图21：固定资产投资情况
• 图22：PMI指数情况
• 图23：黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资完成额
• 图24：铁路机车产量及同比
• 图25：电工仪器仪表产量及同比
• 图26：农业机械产量及同比
• 图27：冰箱产量及同比
• 图28：空调产量及同比
• 图29：汽车产量及同比
• 图30：洗衣机产量及同比
• 图31：房地产实际完成投资额
• 图32：房地产新开工情况
• 图33：钢铁板块与上证综指走势对比
• 图34：钢铁板块与其它相关行业板块走势对比
• 图35：钢铁板块绝对PE和相对PE
• 图36：钢铁板块绝对PB和相对PB

表格目录

• 表格1：国内主要钢材品种月度均价变动（含税价）
• 表格2：国际主要钢材市场价格情况
• 表格3：国内主要钢材原料月度均价变动（含税价）
• 表格4：国内主要钢材品种月度加权利润测算
• 表格5：2014-2015年全国粗钢日均产量
• 表格6：分区域粗钢产量占全国产量情况（万吨）

结论

总体来看，2016年4月钢铁行业受益于基建需求的回暖，钢价有所上涨，行业利润短暂改善。然而，由于钢厂开工率提升缓慢，铁矿石价格反弹有限，后期钢价承压，利润空间可能被压缩。同时，钢铁板块表现弱于上证综指，但部分区域龙头钢企因国企改革预期和较低估值，仍被推荐增持。风险提示方面，政策变化、宏观经济波动、原材料价格波动及下游需求低迷是主要关注点。