20171202-中泰证券-钢铁行业月度跟踪报告_限产发力_盈利走高_23页_1mb

报告摘要

钢铁行业月度跟踪报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于钢铁行业的月度表现、供需关系、钢材及原材料价格走势、库存变化以及行业盈利情况，同时提出投资建议与风险提示。整体来看，钢铁行业在11月表现强势，主要受益于环保限产政策的实施以及市场预期的改善。

主要观点

板块表现：11月钢铁板块上涨9.69%，跑赢沪深300指数9.7个百分点。板块内个股涨跌分化，新钢股份、八一钢铁、韶钢松山涨幅居前，而武进不锈、金洲管道、新兴铸管跌幅较大。
环保限产影响：环保限产执行力度较大，导致高炉产能利用率显著下降，唐山地区开工率暴跌至43.29%。限产效果逐步显现，推动钢价和盈利上行。
需求情况：内需温和回落，出口持续低迷。10月粗钢产量同比增长6.1%，但出口下降35.3%。基建投资受财政收缩影响，地产投资因库存偏低仍维持较高水平。
钢材价格：11月钢材价格整体上涨，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中厚板分别上涨22.14%、10.02%、4.38%、2.99%、5.68%。钢价呈现淡季不淡的特征。
原材料价格：铁精粉、印度铁矿石、普氏指数等小幅上涨，但焦炭焦煤价格持续下跌，进一步拉大钢厂利润。
库存变化：社会库存大幅下滑，尤其是螺纹钢库存降幅显著。库存减少主要由终端用户提前补库和限产预期推动，后期库存去化速度仍需观察限产执行力度。
行业盈利：11月行业盈利环比抬升，吨钢盈利创2007年以来新高，热卷和螺纹钢吨钢毛利普遍在1000元以上。盈利对钢产量传导钝化，供给能力提升困难。
投资建议：当前钢铁行业基本面强劲，板块有望反弹。建议关注三钢闽光、八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢等标的。

关键信息

行业基本面

供给端：环保限产导致供给收缩，高炉产能利用率降至78%，唐山开工率降至43.29%。非限产区钢厂产量提升有限，难以弥补限产区供给下滑。
需求端：内需温和回落，出口持续低迷。10月粗钢产量7236万吨，同比增长6.1%；出口钢材489万吨，同比下降35.3%。
库存情况：截至11月底，社会库存总计800.21万吨，月环比减少19.81%，同比下降8.29%。螺纹钢库存降幅显著，为-28.91%。
盈利水平：11月吨钢盈利持续走高，螺纹钢吨钢毛利上升284元/吨，毛利率达48.65%。热轧卷板、冷轧板、中厚板等产品毛利也显著上升。

原材料价格

铁精粉：河北地区66%铁精粉现货价格650元/吨，月环比上升10元/吨。
铁矿石：日照港63.5%品位印度铁矿石价格420元/吨，月环比上升13元/吨；普氏指数62%为69.3美元/吨，月环比上升9.5美元/吨。
焦炭焦煤：唐山二级焦价格1715元/吨，月环比下降135元/吨；喷吹煤、炼焦煤、焦炭库存可用天数均有所变化，但整体需求偏稳。

投资建议

板块反弹机会：若环保限产执行严格，供给收缩将快于需求回落，钢价与盈利或维持高位。
关注个股：三钢闽光、八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢等标的值得关注。

风险提示

宏观经济回落：若宏观经济大幅回落，将对钢铁需求形成压力。
限产执行力度：若限产执行不力，可能影响供需格局，导致钢价回落。

行业关键指标

指标	数据
上市公司数	33
行业总市值（百万元）	931796.033
行业流通市值（百万元）	808068.139
11月钢铁板块涨幅	9.69%
沪深300指数跌幅	-0.02%
11月社会库存	800.21万吨
社会库存月环比降幅	-19.81%
行业吨钢盈利	创2007年以来新高
螺纹钢吨钢毛利	284元/吨
热轧卷板吨钢毛利	65元/吨
冷轧板吨钢毛利	208元/吨
中厚板吨钢毛利	145元/吨

重点公司表现

公司名称	股价（元）	EPS（2016）	EPS（2017E）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2016）	PE（2017E）	PE（2018E）	PE（2019E）	PEG	评级
宝钢股份	9.38	0.55	0.77	0.86	0.92	17.05	12.18	10.91	10.20	0.14	增持
南钢股份	5.47	0.09	0.64	0.71	0.74	60.78	8.55	7.70	7.39	0.01	增持
八一钢铁	16.72	0.05	1.45	1.72	1.83	334.4	11.53	9.72	9.14	0.00	增持
方大特钢	15.90	0.50	1.63	1.71	1.76	31.80	9.75	9.30	9.03	0.04	增持
马钢股份	4.73	0.16	0.48	0.51	0.54	29.56	9.85	9.27	8.76	0.04	增持