军工行业深度报告：从美军工企业表现探寻我国军工企业发展-20181024-川财证券-42页-2mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告分析了美国军工企业在全球市场中的表现及发展趋势，并对比了中国军工行业的情况，提出了对我国军工企业投资的建议。报告指出，美国军工企业在全球军工百强中占据重要地位，市场表现强劲，而我国军工板块估值处于历史低位，具备一定的投资机会。

主要观点

美国军工企业占据全球军工百强四成
- 美国在2018年全球军工百强中拥有40家企业，占总数的40%。
- 在全球百强前20名中，美国企业有12家，其中前6名中有5家为美国企业。
- 美国军工企业市场集中度高，前十大军工企业军品收入占百强总军品收入的51.6%。
美国军工股表现优于大盘
- 自2010年以来，美国前十大军工企业平均涨幅达379%，远高于道琼斯工业指数（142%）、纳斯达克指数（228%）和标普500指数（146%）。
- 前五大军工企业涨幅分别为：洛克希德马丁（476%）、雷神公司（370%）、诺斯罗普格鲁曼（571%）、波音（703%）、通用动力（239%）。
美国军工股走强原因
- 宏观层面：国际局势动荡、美军费开支维持高水平，催生大量军品订单。美国国防预算长期处于全球第一，占GDP比例达3.29%，远高于中国的1.93%。
- 企业层面：强大的研发能力与军民融合模式推动企业持续创新，提升竞争力。美国军工企业研发投入占比普遍较高，如洛马、波音等公司均保持较高的研发费用比例。
我国军工板块估值处于历史低位
- 截至2018年10月23日，我国军工板块累计下跌29.04%，在28个子板块中排名第14。
- 当前军工板块估值为51倍，低于8年来的平均水平67倍，具备反弹空间。
我国国防预算稳定增长，行业基本面改善
- 我国周边安全形势复杂，尤其在南海和台湾问题上存在不稳定因素。
- 国防预算保持稳定增长，军改影响逐步减弱，科研院所改革有序推进，行业前景看好。
建议关注我国军工主制造商
- 对标美国军工企业，建议关注我国具备成长为十大军工主制造商潜力的公司，如中航飞机、中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中国重工、航发动力、航天发展、南洋科技、国睿科技、四创电子。