从美军工企业表现探寻我国军工企业发展_40页_2mb

军工行业深度报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了美国军工企业的市场表现及发展趋势，并对中国军工板块进行了对比与展望。整体来看，美国军工行业在2010年以来表现出强劲的增长势头，而中国军工板块则面临一定挑战，但仍有长期发展潜力。

美国军工企业表现

1. 全球军工百强分布

• 美国军工企业占据全球百强名单的40%，前6名中有5家为美国企业。
• 2017年百强军工企业军品销售总额为3754亿美元，较2016年增长2.9%。
• 美国前十大军工企业军品销售总额占全球百强的35.54%。

2. 股价表现

• 2010年以来，美国军工企业股价整体上涨，前十大军工企业平均涨幅达379%。
• 前五大军工企业涨幅分别为：
  • 洛克希德马丁：476%
  • 雷神公司：370%
  • 诺斯罗普格鲁曼：571%
  • 波音：703%
  • 通用动力：239%
• 美国三大股指涨幅分别为：
  • 道琼斯工业指数：142%
  • 纳斯达克指数：228%
  • 标普500指数：146%

3. 走强原因

• 宏观层面：美国国防预算维持高水平，国际局势动荡推动军品需求增长。
  • 美国军费支出长期全球第一，2016年达6112亿美元，占GDP的3.29%。
  • 美国是全球最大的武器出口国，2017年武器出口额达124亿美元，占全球出口总额的39.84%。
• 企业层面：强大的研发能力和军民融合模式推动技术发展。
  • 美国军工企业研发费用占比平均为2.5%，洛马、波音等企业研发投入持续增加。
  • 军民融合促进技术双向转化，提升企业竞争力。

中国军工行业现状

1. 市场表现

• 截至2018年10月23日，中国军工板块累计下跌29.04%，在28个子板块中排名第14。
• 当前板块估值为51倍，低于8年历史平均水平（67倍），具备反弹空间。

2. 发展前景

• 中国周边安全形势复杂，国防预算保持稳定增长。
• 军改影响逐步减弱，科研院所改革有序推进，行业基本面改善。
• 随着军队信息化和现代化建设的推进，军工行业长期投资机会显现。

对标美军工企业，关注中国军工主制造商

建议关注的中国军工企业

• 中航飞机
• 中航沈飞
• 中直股份
• 内蒙一机
• 中国重工
• 航发动力
• 航天发展
• 南洋科技
• 国睿科技
• 四创电子

这些企业具备成长为我国军工主制造商的潜力，值得投资者关注。

风险提示

1. 国防预算增长不及预期
2. 政策执行不及预期
3. 行业估值相对较高

美国典型军工企业分析

1. 洛克希德马丁（LMT.N）

• 总市值：915.14亿美元，市盈率（TTM）：29.04倍。
• 2017年营收510.48亿美元，同比增长8.04%。
• 2017年净利润20.02亿美元，同比下降62.24%。
• 主要业务包括航空、导弹、旋转与任务系统、航天系统。
• 销售毛利率和销售净利率分别为13.63%、9.27%（2018年上半年）。

2. 雷神公司（RTN.N）

• 总市值：545.93亿美元，市盈率（TTM）：22.77倍。
• 2017年营收253.48亿美元，同比增长5.07%。
• 2017年净利润20.24亿美元，同比下降9.80%。
• 主要业务包括综合防御系统、情报、导弹系统、空间与机载系统。
• 销售毛利率和销售净利率分别为27.79%、10.97%（2018年上半年）。

3. 诺斯罗普格鲁曼（NOC.N）

• 总市值：529.54亿美元，市盈率（TTM）：23.66倍。
• 2017年营收258.03亿美元，同比增长5.28%。
• 2017年净利润20.15亿美元，同比下降8.41%。
• 主要业务包括航空航天系统、任务系统、技术服务。
• 销售毛利率和销售净利率分别为22.57%、10.31%（2018年上半年）。

4. 波音公司（BA.N）

• 总市值：2011.07亿美元，市盈率（TTM）：21.09倍。
• 2017年营收933.92亿美元，同比下降1.25%。
• 2017年净利润81.97亿美元，同比增长67.46%。
• 主要业务包括商用飞机、防务、空间与安全、全球服务。
• 销售毛利率和销售净利率分别为18.63%、8.78%（2017年）。

5. 通用动力公司（GD.N）

• 总市值：556.27亿美元，市盈率（TTM）：18.64倍。
• 2017年营收309.73亿美元，同比增长1.35%。
• 2017年净利润29.12亿美元，同比增长13.22%。
• 主要业务包括航空航天、战斗系统、信息系统、海事系统。
• 销售毛利率和销售净利率分别为19.98%、9.40%（2017年）。

6. 联合技术公司（UTX.N）

• 总市值：1040.28亿美元，市盈率（TTM）：20.51倍。
• 2017年营收598.37亿美元，同比增长4.53%。
• 2017年净利润45.52亿美元，同比下降9.95%。
• 主要业务包括航空航天系统、奥的斯公司、普惠发动机公司。
• 销售毛利率和销售净利率分别为26.55%、8.22%（2017年）。

7. L3 Technologies（LLL.N）

• 总市值：168.56亿美元，市盈率（TTM）：18.96倍。
• 2017年营收95.73亿美元，同比增长3.94%。
• 2017年净利润6.77亿美元，同比下降4.65%。
• 主要业务包括ISR系统、飞机维护、模拟与培训、夜视设备。
• 销售毛利率和销售净利率分别为10.65%、7.24%（2017年）。

8. 亨廷顿英戈尔斯工业（HII.N）

• 总市值：100.86亿美元，市盈率（TTM）：16.59倍。
• 2017年营收74.41亿美元，同比增长5.28%。
• 2017年净利润4.79亿美元，同比下降16.40%。
• 主要业务包括舰船制造、维修与服务。
• 销售毛利率和销售净利率分别为19.12%、6.44%（2017年）。

总结

美国军工行业凭借高国防预算、国际局势动荡带来的军品需求增长，以及强大的研发能力和军民融合发展，表现出强劲的增长势头。中国军工板块虽面临短期调整，但长期增长潜力仍存，尤其在国防预算稳定增长、军改推进和信息化需求提升的背景下。建议投资者关注具有成长潜力的中国军工主制造商企业，同时注意相关风险因素。