20181024-川财证券-军工行业深度报告_从美军工企业表现探寻我国军工企业发展_42页_2mb

报告摘要

美国军工企业与我国军工行业分析总结

核心内容概览

美国军工企业占据全球军工百强名单的四成，前6中的5席
根据《2018全球军工企业100强排行榜》，美国上榜军工企业达40家，占全球百强的40%。前20名中，美国企业有12家，且占据前6名中的5席。美国军工企业包括洛克希德马丁、雷神公司、诺斯罗普格鲁曼、波音、通用动力等。
美国军工企业股价持续上涨，远超三大股指
自2010年以来，美国前十大军工企业平均涨幅达379%，其中前五大企业涨幅分别为476%、370%、571%、703%、239%。这一表现远高于道琼斯工业指数（142%）、纳斯达克指数（228%）和标普500指数（146%）。
美国军工股走强源于高国防支出和企业创新能力
美国国防预算长期维持在高水平，2017年达6170亿美元，占GDP的3.29%。国际局势动荡也推动了军品需求增长，同时美国军工企业在研发创新和军民融合方面表现突出，增强了市场竞争力。
我国军工板块估值处于历史低位，具备反弹空间
截至2018年10月23日，我国军工板块累计下跌29.04%，估值为51倍，低于8年来的平均估值67倍。尽管具备反弹空间，但估值仍高于其他子板块，可能限制反弹幅度。
我国周边安全形势复杂，国防预算稳定增长
我国周边仍存在诸多不稳定因素，如南海及台湾问题，推动了国防预算的持续增长。军改影响逐步减弱，科研院所改革有序推进，行业基本面改善，长期投资机会显现。
建议关注我国军工主制造商发展前景
对标美国十大军工企业，我国军工行业中有潜力成长为十大主制造商的企业包括中航飞机、中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中国重工、航发动力、航天发展、南洋科技、国睿科技、四创电子。

主要观点

美国军工企业在全球市场占据主导地位，其市场份额和盈利能力显著高于其他国家。
美国军工股的强势表现主要受益于国防预算的高增长和企业持续的研发创新。
我国军工板块虽然估值较低，但受周边安全形势影响，国防预算增长稳定，行业基本面逐步改善。
我国军工企业若能在主制造商定位上有所突破，有望在未来实现快速发展。

关键信息

美国军工企业市场表现
- 2010年以来，美国军工企业股价平均上涨379%，远超三大股指。
- 洛克希德马丁、雷神公司、诺斯罗普格鲁曼、波音、通用动力等企业表现尤为突出。
美国国防预算与军费支出
- 美国国防预算长期维持高位，2017年达6170亿美元，占全球军费支出的36%。
- 美国军费支出占GDP的3.29%，远高于中国（约1.93%）。
美国军工企业研发与军民融合
- 美国军工企业研发投入占比平均达2.5%，部分企业如洛马和波音研发投入超过3%。
- 军民融合模式促进了技术的双向转化，提升了企业的市场竞争力。
我国军工板块现状
- 截至2018年10月23日，军工板块估值为51倍，低于历史平均水平。
- 防御性需求增加，国防预算稳定增长，为军工企业提供持续订单支持。
我国军工企业关注方向
- 中航飞机、中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中国重工等企业具备成长为我国军工主制造商的潜力。