20220212-银河期货-棉系周报_内外价差缩小_外盘驱动略减弱_25页_2mb

报告摘要

棉系周报总结

核心内容

本报告分析了全球及国内市场棉花供需、价格走势、库存变化以及终端消费情况，重点指出内外棉价差缩小、外盘驱动略减弱的趋势。同时，报告还提出了相应的投资策略建议，包括单边、套利和期权策略。

主要观点

全球供需变化不大：根据USDA最新报告，2021/22年度全球棉花产量下调17.5万吨至2616.1万吨，消费略调增4万吨至2709.1万吨，期末库存下调15.3万吨至1835.5万吨，全球库存消费比降至67.75%。
美棉签约与装运情况：2021/22年度美棉签约进度为88%，装运进度为30%，低于5年均值。但近期签约量有所改善，未来仍有较大的签约潜力，如中国国储及越南等。
印度棉花上市略缓：印度棉花上市量虽较上一周有所增加，但整体仍低于近三年均值。印度棉花价格在春节后上涨至78000卢比/candy（约133.3美分/磅），预计2022/23年度种植面积将扩大20%-25%。
巴基斯坦棉花上市量低：巴基斯坦棉花上市量同比增加33.2%，实际消费率提高至97.5%，表明其国内需求较好。
国内棉花库存高企：截至12月底，我国商业库存量为555.98万吨，环比增加100.77万吨，同比增加26.71万吨；工业库存为81.56万吨，环比减少3.41万吨，同比增加1.33万吨。
终端消费情况：12月我国纺织服装出口额同比增长15.3%，全年出口额增长8.3%。但国内服装零售额同比减少2.4%，纺织企业库存积压严重，利润为负，资金压力大。
棉纱价格与利润：棉纱近期价格有所上涨，但纺织企业仍面临亏损，C32S纱线亏损严重，每吨亏损2000元以上。
成本与套保压力：根据籽棉收购价格估算，今年皮棉成本线在23500-24500元/吨附近，而郑棉5月合约面临较大的套保压力。

关键信息

产量与消费

国家	2021/22年度产量（万吨）	2021/22年度消费（万吨）	期末库存（万吨）
中国	587.9	860.0	787.6
印度	587.9	566.1	214.2
美国	383.7	71.8	69.7
巴西	287.4	191.6	279.6
巴基斯坦	126.3	243.9	55.7
越南	163.3	191.6	55.3
其他	440.5	427.3	295.7
全球	2616.1	2709.1	1835.5