外棉强劲，内棉犹豫-20220118-大越期货-35页_1mb

外棉强劲 内棉犹豫 总结

一、行情回顾及逻辑梳理

1. 内外盘价格走势对比分析

• 郑棉（CZCE1820）和美棉（ICE_US3720）的周线图显示了内外盘价格走势的对比，表明外盘表现较强，而内盘则相对犹豫。
• 郑棉2020和2021年国庆前后走势对比：日线图显示了郑棉在2020和2021年国庆期间的价格波动，对比分析了两个时期的市场表现。

二、基本面分析

1. 全球棉花供需平衡表（12月）

• 产量：全球棉花产量连续三年增长有限，2021/22年度产量为2646.8万吨，同比下降13.2%。
• 消费：全球棉花消费在疫情后期出现大规模反弹，2021/22年度消费量为2705.7万吨，同比下降0.6%。
• 进口：全球棉花进口量为1022万吨，同比下降8.3%。
• 期末库存：全球棉花期末库存为1866.6万吨，同比下降15.8%。

2. 中国棉花供需平衡表

• 产量：2021/22年度产量为573万吨，环比小幅下降。
• 消费：消费稳定提升，2021/22年度消费量为820万吨。
• 进口：进口量为240万吨，进口成本上升，对国内棉价形成支撑。
• 库存：期末库存为750万吨，总体小幅下降，但新疆棉可能存在过剩压力。

3. 中国棉花月度进口量

• 东南亚疫情缓和：订单外流，对国内棉价造成一定压力。
• 中美贸易协定：中国继续大量采购美棉，支撑外棉价格。
• 制裁影响：外贸企业只能采购进口棉，加剧国内棉价上涨压力。
• 中国东盟自贸区：关税降低，进口面纱等相关产品增加，进一步影响国内棉价。

4. 代替品价格情况

• 短纤和涤纶价格：近期价格优势显现，对棉花消费形成替代。
• 棉涤价差：棉花价格暴涨导致棉涤价差拉大，未来涤纶可能对棉花需求产生替代效应。

三、宏观分析及关键变量

• 海运价格高位：压缩了外贸利润。
• 人民币升值：进一步影响进口成本。
• 春节假期：国内处于消费淡季，影响市场情绪。
• 制裁后续影响：需持续关注对棉花贸易的影响。
• 东南亚疫情缓解：纺织服装订单回流，对国内棉价形成压力。

四、期货市场表现及技术面

• 基差：郑棉期货主力合约05贴水现货约1200点。
• 价差：远月合约维持贴水状态，市场对后市棉花价格偏悲观。
• 进口成本：外棉价格大涨，进口成本上升。
• 仓单情况：仓单数量处于多年平均附近，未出现明显变化。
• 新棉价格：新疆籽棉加价抢收，折皮棉价格达22000-24000元/吨。

技术分析

• 棉花二次冲顶：技术面显示上涨动力不足，未来价格承压。
• 操作策略：棉花上涨空间有限，预计冲高后回落。

五、综述及操作策略

• 供需基本面：外棉强劲，内棉犹豫，呈现“外强内弱”格局。
• 行情节奏：外盘短期偏强，国内跟涨，但上涨空间受限。
• 未来展望：棉花价格上涨可能导致新一轮种植面积增加，同时疫情冲击消费，未来需求增长乏力。
• 技术面：棉花二次冲顶，上涨动力不足，价格可能回落。
• 操作建议：预计棉花将先扬后抑，上涨空间有限，建议关注价格回落后的操作机会。

六、2022年展望

• 棉花走势：预计先扬后抑，随着上游销售压力增加，价格可能承压回落。
• 市场情绪：整体市场对棉花后市持谨慎态度，操作需关注供需变化和价格波动。

七、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告观点可能与公司其他信息不一致，不保证准确性或完整性。
• 报告内容不得以任何方式传送、复印或派发给他人，除非获得公司许可。
• 报告所载信息和观点可能随时修改，无需提前通知。