> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 氯碱周报总结 ## 核心内容 本周氯碱产业链整体呈现**高库存、低估值、需求疲软**的格局，市场走势以**低位震荡**为主。PVC与烧碱产量虽有小幅增长，但**产能利用率持续走低**，**下游需求疲软**，**出口虽有阶段性放量但难持续**，整体基本面仍偏弱。 ## 主要观点 ### 1. PVC市场情况 - **产量**：本周PVC产量为41万吨，累计同比-0.2%。 - **产能利用率**：为68%，连续两周走弱，自5月1日起基本维持在70%以下。 - **库存**：上中游库存为150万吨，连续3周去化，其中厂内库存28万吨，社会库存122万吨。 - **出口**：本周出口签单量为2.96万吨，利润好转，但外需处于季节性淡季，持续性不足。 - **价格走势**：PVC期货价格低位震荡，建议**反弹空配**，关注V2609合约价格区间**4400-4700元/吨**。 - **风险提示**： - 上行风险：乙烯法装置减产超预期。 - 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。 ### 2. 烧碱市场情况 - **产量**：本周烧碱产量为78万吨，累计同比+3.5%。 - **产能利用率**：为78%，自5月下旬以来多数时间维持在80%以下。 - **库存**：厂内库存为55万吨，连续4周上升。 - **出口**：5月烧碱出口量为42万吨，1-5月累计同比+21%。 - **价格走势**：烧碱期货价格低位震荡，建议**反弹空配**，关注SH2609合约价格区间**1820-1920元/吨**。 - **风险提示**： - 上行风险：一体化装置减产超预期。 - 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。 ## 关键信息 ### 产业趋势 - **PVC**：高库存、低估值格局难改，需求疲软，出口支撑有限，产业链仍面临**累库压力**。 - **烧碱**：产量同比上升，但开工率下滑，库存持续上升，基本面**颓势难改**。 ### 成本与利润 - **电价**：6月蒙西工商业用电为0.46元/度，山东为0.58元/度。 - **利润**：氯碱综合利润显著亏损，电石法装置逐步降负荷，乙烯法装置亦有减产迹象，利润空间有限。 ### 需求端表现 - **房地产**：2026年1-5月房地产新开工、施工、竣工、销售面积累计同比分别为-22.6%、-12.3%、-23.4%、-10.8%，竣工面积跌幅收窄，销售面积跌幅扩大。 - **粘胶短纤**：连续3周开工下滑，非铝需求偏弱。 - **管型材及薄膜**：开工率处于同期低位，内需疲软。 ### 价格与价差 - **PVC出口毛利**：周度出口签单显著回升，但外需季节性淡季限制了出口增长空间。 - **PVC出口量**：2026年5月出口量38万吨，1-5月累计同比+23%。 - **PVC与国际价格差**：印度CIF与中国CIF价差、东南亚与中国价差、美国FAS与中国CIF价差均显示国际市场对PVC需求有限。 - **V5-9价差**：显示期货市场对PVC未来走势预期偏弱。 ### 库存与持仓 - **PVC库存**：厂库+社库库存为150万吨，周环比-3.2%，同比+48%。 - **烧碱仓单**：库存持续上升，显示市场供应偏多，需求不足。 - **期货持仓**：PVC与烧碱期货持仓量及成交量均呈现季节性特征，市场参与度较低。 ## 策略建议 | 类型 | 建议 | 说明 | |------|------|------| | 单边 | 弹反空配 | PVC与烧碱均处于反弹空配阶段，关注V2609与SH2609合约区间 | | 套利 | 观望 | 产业链整体偏弱，套利机会有限 | | 套保 | 逢高卖保 | 建议在价格高位时进行卖保操作，对冲库存压力带来的风险 | ## 风险提示 - **上行风险**：乙烯法装置减产超预期、一体化装置减产超预期。 - **下行风险**：霍尔木兹海峡全面解封、出口不及预期。 ## 总结 当前氯碱产业链处于**高库存、低估值、弱需求**的阶段，**PVC与烧碱**均面临基本面疲软的压力。尽管部分出口签单有所回升，但外需季节性淡季限制了其持续性。整体市场建议以**反弹空配**为主，**逢高卖保**，并**观望套利机会**。需密切关注**乙烯法降负**、**霍尔木兹海峡动态**等关键变量，以应对潜在的价格波动。