20250526-广发期货-氯碱周报_SH_氧化铝采买价提涨支撑_盘面反复关注现货及仓单_V_近端现货显疲弱_驱动不足盘面再度转跌_28页_6mb

氯碱及聚氯乙烯市场周报分析总结
烧碱市场：近期山东主流厂家连续四次提涨采购价至800元/湿吨，支撑现货价格上涨。氧化铝利润改善带动部分企业复产预期，叠加新产线需求支撑，短期对烧碱形成利好。但需关注非铝需求疲软、主产区价格松动及烧碱成本下降导致的估值风险。当前仓单较少反映供需面仍偏强，但整体驱动不足。期货策略建议单边暂观望，6-9月正套操作；期权建议卖出SH2509-C-3000合约。

PVC市场：PVC短期反弹主要受中美关税缓和、BIS政策延期至6月及检修集中阶段供应压力有限支撑，但中长期仍受地产低迷及印度BIS反倾销税潜在利空压制。现货市场表现疲弱，期货盘面震荡回落，09合约上方阻力位约5100元/吨。策略上建议逢高空参与，期权操作建议卖出V2509-C-5800合约。

供应与需求：

1. 烧碱供应：二季度检修集中，山东开工率环比提升33%至89.59%，全国平均开工率86.86%。库存方面，华东样本企业32%液碱库存降至1905万吨，山东库存815万吨，去库速度放缓。部分新增产能（如氧化铝厂）需灌碱，预计年增80万吨烧碱需求。
2. PVC供应：4月产量19.26万吨，1-4月累计同比增11%。整体开工率73.11%，电石法与乙烯法开工率均小幅下滑。二季度进入检修高峰期，供应重心下移。出口受印度政策压制，外盘价格持续下跌，叠加美联储降息预期，市场情绪偏弱。

价格与利润：

• 烧碱期货价格近期波动受震荡回落影响，现货坚挺但盘面定价远月。山东液氯价格走低，冲击企业利润。
• PVC现货价格疲弱，外盘报价跌至CFR中国700美元/吨，东南亚670美元/吨，印度700美元/吨。出口利润承压，叠加国内需求不足，盘面面临下行压力。

风险因素：

• 氧化铝端驱动不足，非铝需求疲软，主产区价格松动可能影响烧碱走势。
• 地产需求未见明显提振，PVC库存同比压力有限但供需矛盾持续。印度BIS及反倾销税政策或成中长期利空，需关注政策进展。
• 电石法PVC利润偏低，成本端波动对整体行业盈利形成压力。

产能动态：

• 烧碱新增产能：2025年预计新增约1230万吨氧化铝产能（含200万吨置换），拉动烧碱需求年增约80万吨，4-6月集中释放15万吨。
• PVC装置检修：二季度检修损失量显著增加，主要涉及电石法（如新疆天业、云南能投）和乙烯法（如山东恒通、华隆化工）企业。部分新产能计划2025年中后期投产，短期对供需格局影响有限。

市场展望：

• 烧碱短期支撑较强，但需警惕成本下降及需求边际走弱风险，建议观望操作。
• PVC中期面临过剩压力及政策不确定性，盘面或震荡回落，逢高空参与策略较优。产业需关注地产政策效果及印度BIS延期对出口的潜在影响。