20220816-国金证券-四方光电-688665.SH-疫情+原材料涨价拖累业绩_车载业务有亮点_4页_1mb

四方光电（688665.SH）投资分析总结

公司概况

四方光电是一家专注于新能源与汽车研究的公司，其股票代码为688665.SH。当前市场价格为163.58元，公司总股本为0.70亿股，已上市流通A股为0.21亿股，总市值达114.51亿元。年内股价最高为188.83元，最低为95.24元。

业绩简评

2022年半年报显示，公司实现营业收入2.5亿元，同比增长7.8%；归母净利润为0.71亿元，同比下降4.2%。剔除股份支付费用影响后，归母净利润为0.74亿元，同比增长0.4%。2022年第二季度，营收和净利润均出现下滑，主要原因是疫情导致产品交付延迟及原材料价格上涨。

经营分析

• 营收端：2022年上半年，传感器业务营收同比增长1.1%，其中车载产品营收高增179.8%。气体分析仪器业务同比增长50.8%。
• 利润端：由于MCU等电子原材料价格高位，2022年上半年综合毛利率下滑至46.1%。同时，研发费用增加导致净利率下滑至28.4%。
• 车载业务：公司已获得8个国内主机厂的项目定点通知，涉及车规级CO2、AQM和PM2.5传感器总成，总金额达5.1亿元，累计定点舒适系统产品约1600万个。公司正在积极拓展安全系统传感器产品市场。
• 战略发展：公司坚持“1+3”发展战略，包括延伸民用空气品质传感器产品线、建设超声波燃气表业务体系以及拓展海外市场。

投资建议

预计公司2022-2024年营业收入分别为8.2亿元、11.5亿元、15.2亿元，归母净利润分别为2.1亿元、3.3亿元、4.5亿元。EPS分别为2.99元、4.73元、6.39元，对应PE分别为55倍、35倍和26倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 高价原材料存货减值风险
• 疫情影响出货风险
• 行业竞争加剧风险

比率分析

• 每股指标：每股收益从2019年的1.237元增长至2024年的6.387元；每股经营现金净流从0.904元增长至5.442元。
• 回报率：净资产收益率从2019年的41.53%下降至2024年的24.61%；总资产收益率从2019年的27.20%下降至2024年的19.76%。
• 资产管理能力：应收账款周转天数稳定在60天左右；存货周转天数有所波动，从187.8天增加至200天；应付账款周转天数从70.1天增加至90天。
• 偿债能力：净负债/股东权益为负，资产负债率从2019年的33.56%下降至2024年的19.41%。

市场评级

市场中相关报告投资建议为“买入”的占13%，平均评分1.00，对应“买入”评级。市场平均投资建议为“买入”，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

附录：三张报表预测摘要

• 损益表：主营业务收入持续增长，净利润率从2019年的27.8%增长至2024年的29.5%。
• 现金流量表：经营活动现金净流从2019年的47百万元增长至2024年的381百万元。
• 资产负债表：流动资产占比从2019年的73.3%增加至2024年的81.6%；负债从2019年的80百万元增加至2024年的439百万元。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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