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豆一冲高回落，豆粕延续震荡总结

核心内容概述

2026年1月27日，豆一主力2605合约价格快速冲高至4440元/吨后回落，再创近一年新高。现货价格保持稳定，富锦大豆市场价在4400元/吨左右。豆一基差震荡走弱，盘面小幅贴水。豆粕主力2605合约则维持上下震荡态势，现货价格稳中小涨，张家港43粕价格由3060元/吨涨至3070元/吨附近，基差也呈现震荡走弱趋势，盘面贴水较高。整体来看，豆一和豆粕市场均呈现震荡格局，但豆一预计偏强，豆粕则维持震荡。

主要观点

1. 国产大豆市场

• 销售放缓：黑龙江大豆余粮占比维持40%，安徽、河南、山东余粮占比分别降至48%、52%、53%，环比均有所下降。
• 优质大豆偏紧：粮质分化导致优质大豆供应偏紧，市场预期持续。
• 国储拍卖暂停：国储大豆拍卖暂停，企业采购意愿减弱，年前仍有余粮待售。

2. 进口大豆市场

• 进口量回落：2025年12月进口大豆804.3万吨，环比下降，同比微增1.28%。
• 累计进口量增长：2025年累计进口大豆11181.85万吨，同比增加6.46%。
• 港口库存下降：截至1月23日，港口大豆库存为721.5万吨，环比持续回落；油厂大豆到港量为174.2万吨，环比微降。

3. 美豆及全球市场

• 美豆低位震荡：美农1月供需报告偏空，产量微调增加，出口小幅调减，但期末库存大幅调增。
• 巴西产量调增：全球大豆期末库存调增，关注南美新季大豆增产对市场的影响。

4. 油厂及豆粕市场

• 开机率回升：截至1月23日，油厂开机率为57.83%，环比回升；大豆压榨量为210.21万吨。
• 豆粕库存下降：油厂豆粕库存为89.86万吨，环比下降；豆粕未执行合同为406.16万吨，环比下降。
• 饲料企业库存增加：饲料厂豆粕库存天数为10.21天，环比上升。

关键信息

国内大豆供需

• 国产大豆销售放缓，余粮占比下降，优质大豆偏紧。
• 国储拍卖暂停，年前余粮仍有一定供应。
• 进口大豆持续回落，港口库存下降，显示市场供需调整。

国际大豆市场

• 美农报告偏空，美豆产量上调，但期末库存大幅增加。
• 巴西产量上调，全球大豆库存增加，南美新季增产压力值得关注。

饲料需求

• 猪价反弹：养殖盈利增加，外购仔猪利润达115.84元/头，自繁自养利润达43.35元/头。
• 能繁母猪存栏下降：12月全国能繁母猪存栏和生猪存栏均下降，产能去化取得一定成效。
• 禽类市场回暖：蛋价反弹，养殖扭亏为盈，老鸡淘汰增加，存栏环比微降。
• 饲料需求强劲：饲企备货积极，显示饲料需求偏强。

后市展望

• 豆一：预计震荡偏强，因国产优质大豆偏紧，且现货价格偏稳。
• 豆粕：维持震荡走势，受进口大豆回落和油厂库存下降影响，但需求仍较强。

数据来源

• 博易大师、钢联、弘业期货研究院

图表说明

• 图1：富锦-豆一主力合约基差走势
• 图2：张家港豆粕主力合约基差走势
• 图3：黑龙江大豆余粮占比
• 图4：国储大豆拍卖
• 图5：国内大豆进口量
• 图6：油厂大豆到港量
• 图7：港口大豆库存
• 图8：油厂企业开机率
• 图9：油厂大豆压榨量
• 图10：油厂豆粕库存
• 图11：油厂豆粕未执行合同
• 图12：饲料企业豆粕库存天数

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