20240421-国富期货-豆系研究周报_CBOT大豆弱势震荡_国内豆系粕强油弱_38页_4mb

国富豆系研究周报总结 20240422

核心内容概述

本周，CBOT大豆价格弱势震荡，国内豆系中豆粕偏强震荡，豆油偏弱运行。本报告从国际与国内供需、产区天气、价格与持仓等方面进行了全面分析。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

1. 大豆

• 外盘：CBOT大豆收于1165.5美分/蒲式耳，较前一周下跌1.60%。
• 影响因素：美豆压榨数据不及预期、播种进度良好、南美大豆收割上市压力，以及出口销售数据边际改善。
• 未来展望：美豆新作种植开局良好，后续供应端变化仍需关注北美天气炒作。

2. 豆粕

• 外盘：CBOT豆粕收于343.0美元/短吨，较前一周下跌0.06%。
• 国内：连粕2409合约收于3353元/吨，较前一周上涨0.84%。
• 影响因素：巴西大豆升贴水报价坚挺抬升进口成本、豆粕现货成交放量。
• 未来展望：国内豆粕价格预计维持偏强震荡，需关注进口大豆到港形势及油厂压榨节奏变化。

3. 豆油

• 外盘：CBOT豆油收于44.94美分/磅，较前一周下跌2.96%。
• 国内：DCE豆油2409合约收于7440元/吨，较前一周下跌2.69%。
• 影响因素：美豆油累库超预期、国际原油价格下跌、Rins价格下跌、其他油脂需求挤压。
• 未来展望：豆油价格仍将持续承压，需关注五一节前下游备货需求对价格的提振。

二、产区天气

1. 美国大豆产区天气

• 过去一周：主产区降雨偏低，中西部气温高于正常水平。
• 未来一周：主产区降雨正常，气温低于正常水平。
• 地区降雨情况：爱荷华州、伊利诺伊州、内布拉斯加州、明尼苏达州未来15天降雨情况均有所改善，但整体天气仍对大豆生长与收获产生影响。

三、国际供需

1. 美国大豆

• 产量与种植进度：新作种植开局良好，播种进度较快，历史均值为1%，当前播种进度达3%。
• 压榨数据：3月压榨量为1.96406亿蒲式耳，略低于市场预期，但创历史新高。
• 出口销售：周度出口销售环比上升，符合市场预期，对华出口量有所增加。
• 水位与运输：密西西比河驳船运输量增加，运费下滑，巴拿马运河水位略有下降，但等待时间保持稳定。
• RINs价格：D4 RINs价格为45美分，较上周下降5美分。
• 总结：美豆新作供应良好，但出口销售疲软，需求端疲软限制价格上行空间，需关注天气及中国采购变化。

2. 巴西大豆

• 产量预估：Abiove将巴西大豆产量上调至1.603亿吨，高于市场预期。
• 收割进度：全国大豆收割进度达83.2%，落后于去年同期。
• 出口销售：累计出口同比增幅缩窄，周度出口略有下滑。
• 升贴水：巴西大豆升贴水报价坚挺，支撑进口需求。
• 压榨利润：本周榨利上升，表明国内需求强劲。
• 总结：巴西产量上调，但出口销售放缓，升贴水支撑进口需求，未来需关注收割进度及出口潜力。

3. 阿根廷大豆

• 产量预估：阿根廷政府首次公布产量为4970万吨，与USDA预估接近。
• 优良率与土壤墒情：优良率下滑，土壤水分状况改善。
• 收割进度：落后于去年同期，导致压榨与出口时间窗口延后。
• 压榨利润：本周榨利上升，表明国内需求增加。
• 总结：阿根廷大豆产量上升，但收割进度缓慢，对出口销售形成压制，升贴水支撑国内需求。

四、国内供需

1. 豆油供需

• 进口大豆采买进度：中国进口大豆采买量持续，但同比有所减少。
• 到港与压榨：进口大豆到港量下降，油厂开机率及压榨量上升。
• 豆油成交：本周豆油成交大幅下滑，现货成交与基差成交总量为140,800吨。
• 产量与消费：豆油产量与表观消费量均增加。
• 库存：豆油库存环比减少，降幅为1.42%。
• 总结：豆油供应转向宽松，库存下降，价格承压，需关注节前备货需求。

2. 豆粕供需

• 产量与消费：豆粕产量与表观消费量均上升，产量增幅大于消费增幅。
• 库存与提货：豆粕库存增加，提货量下降。
• 下游需求：生猪养殖利润下滑，猪价回升。
• 总结：豆粕供应逐步回升，但下游需求受利润影响有所抑制，价格偏强震荡。

五、国内外油脂期现价格与价差情况

1. 基差、月差、品种差

• 豆油基差：江苏、福建、广州、山东、河南、天津等地豆油对09合约基差显示不同走势，整体承压。
• 豆油9-1价差：价差显示豆油市场压力较大。
• 豆粕基差：广东、江苏、山东、天津等地豆粕对09合约基差显示支撑，价格偏强。
• 豆粕9-1价差：价差显示豆粕市场支撑较强。
• 品种差：豆油与棕榈油、菜油价差显示油脂市场整体承压，豆油表现相对较弱。
• 总结：豆油市场承压，豆粕市场支撑较强，需关注进口成本与下游需求变化。

2. FOB报价

• 豆油FOB：巴西、阿根廷、美国豆油FOB报价有所波动。
• 豆粕FOB：巴西、阿根廷、美国豆粕FOB报价有所变化，巴西报价坚挺。
• 总结：巴西豆粕FOB报价坚挺，支撑国内进口需求，阿根廷与美国报价波动较大。

3. CFTC持仓情况

• 大豆：管理基金净多持仓显示市场对大豆的多头情绪有所变化。
• 豆油：管理基金净多持仓显示豆油市场承压。
• 豆粕：管理基金净多持仓显示豆粕市场支撑较强。
• 总结：CFTC持仓显示大豆市场多空博弈，豆油承压，豆粕偏强。

总结

• CBOT大豆：弱势震荡，主要受压榨数据、播种进度及南美大豆影响，未来价格变化依赖北美天气及中国采购需求。
• 国内豆粕：价格偏强震荡，受巴西大豆升贴水及现货成交支撑，短期需关注进口大豆到港及油厂压榨节奏。
• 国内豆油：价格承压，供应宽松，需关注五一节前备货需求及进口大豆到港。
• 国际供需：巴西产量上调，阿根廷收割进度慢，美国播种进度快，整体供需格局影响价格走势。
• 国内供需：豆油供应宽松，豆粕产量与消费增加，但下游需求受利润影响有所抑制。
• 价格与持仓：豆油承压，豆粕偏强，CFTC持仓显示市场多空博弈。