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豆一冲高后调整，豆粕反弹承压

核心内容总结

2026年1月13日，国产大豆（豆一）主力2605合约价格冲高后调整，创近一年新高。现货市场方面，富锦大豆价格由4320元/吨上涨至4400元/吨附近，显示市场对国产优质大豆供应偏紧的预期。豆一基差呈现震荡走势，盘面先短暂升水后转为贴水。

豆粕主力2605合约价格反弹受阻，主要受中加谈判减税预期导致菜粕下跌的拖累，以及美农1月供需报告偏空的影响。豆粕现货价格小幅上涨，张家港43粕价格由3050元/吨涨至3090元/吨附近。豆粕基差维持贴水状态。

主要观点

1. 国产大豆销售分化，东北库存偏紧

• 黑龙江：截至1月9日，大豆余粮占比降至44%，环比下降3%。
• 安徽、河南、山东：余粮占比分别为51%、55%、56%，环比分别下降1%、2%、2%。
• 东北地区优质大豆库存接近3成，反映供应偏紧。
• 国储大豆拍卖持续，为市场补充供应，但优质大豆仍显紧缺。

2. 进口大豆拍卖持续，港口库存回落

• 中储粮近期拍卖百万吨进口大豆，采购美豆或进入储备轮换。
• 港口大豆库存持续回落，截至1月9日为802.8万吨，环比下降。
• 油厂大豆到港量大幅下降，为171.6万吨，显示进口大豆供应减少。

3. 美豆及巴西产量调增，全球库存上升

• 美农1月供需报告偏空，美豆产量微调增，出口小幅调减，但期末库存大幅调增。
• 巴西大豆产量调增，全球大豆期末库存上升，关注南美新季大豆增产压力。

4. 油厂运行情况

• 油厂开机率微增至48.58%，大豆压榨量为176.58万吨。
• 油厂大豆库存微增至713.12万吨，豆粕库存回落至104.4万吨，但仍处于近年同期高位。
• 豆粕未执行合同为540.86万吨，环比下降，反映市场需求逐步释放。

5. 饲料需求偏强

• 生猪养殖：猪价反弹，养殖亏损大幅收窄，外购仔猪利润接近扭亏，自繁自养利润继续收窄。能繁母猪存栏持续调减，10月全国能繁母猪存栏为3990万头，环比下降。
• 禽类养殖：蛋价低迷，养殖持续亏损，淘汰增加，11月存栏环比微降，四季度或继续下降。
• 短期饲料刚性需求仍强，但长期面临去产能压力。

关键信息

• 豆一：主力合约冲高至4420元/吨，现货价格继续上涨，基差震荡。
• 豆粕：主力合约反弹承压，基差维持贴水，现货价格小幅上涨。
• 库存数据：
  • 黑龙江大豆余粮占比降至44%，东北库存偏紧。
  • 港口大豆库存为802.8万吨，环比持续回落。
  • 油厂豆粕库存为104.4万吨，环比回落，但仍在高位。
• 需求分析：
  • 饲料需求短期偏强，但长期面临去产能压力。
  • 养殖利润改善，但能繁母猪存栏持续调减，反映补栏意愿减弱。
• 后市展望：
  • 国产大豆销售分化，东北库存偏紧，价格有望维持坚挺。
  • 进口大豆拍卖持续，港口库存回落，豆粕库存下降，需求强劲。
  • 豆一震荡偏强，豆粕延续震荡走势。

数据来源

• 博易大师、钢联、弘业期货研究院

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