20180621-申万宏源-有色金属一周回顾_美联储加息靴子落地_6-7月重点配置钴和铜__14页_1023kb

有色金属投资分析总结（2018年6月21日）

核心内容

1. 投资建议

• 短期配置重点：6月重点配置钴，长期看好合盛硅业和紫金矿业。
• 钴板块：看好短中期钴价格企稳回升，推荐寒锐钴业和洛阳钼业。
• 硅业板块：合盛硅业作为全球金属硅龙头，高ROE产能快速扩张，2018/2019年净利润预计为33亿/40亿，PE为15X/12X。
• 铜板块：短期受美联储加息影响，铜价下跌，但中长期铜价偏震荡，建议关注紫金矿业和江西铜业。
• 中游制造：重点关注明泰铝业和东睦股份，因其估值优势及未来增长潜力。

2. 市场动态与影响

• 美联储加息：6月14日加息25个基点，导致全球商品价格普遍下挫。
• 蓝天保卫战：国务院严禁新增钢铁、电解铝等产能，推动环保政策收紧。
• 工业数据：中国5月工业增加值同比上涨6.80%，显示经济韧性。
• 贸易战影响：美国对500亿美元中国商品加征关税，导致黄金和油价下跌，商品整体下挫。

3. 金属价格与库存变化

• 钴：长江现货最新价格59.0万元/吨，较上上周下跌2万元/吨。
• 锂：工业级碳酸锂均价12.5万元/吨，电池级碳酸锂均价13.5万元/吨，均下跌。
• 稀土：氧化镨钕对外报价上涨1.25万元/吨，稀土价格整体回升。
• 钨：钨精矿价格下跌0.2万元/吨，供过于求。
• 钼：45%纯度钼精矿均价下跌80元/吨，但因钢铁需求向好，价格仍保持强势。
• 金属硅：长江现货均价1.42万元/吨，预计2018年价格维持高位。
• 库存：铜、铝、锌等金属库存有所变化，隐性库存显性化缓解部分担忧。

4. 基本金属走势

• 铜：LME三月期铜下跌4.12%，国内铜价下跌1.15%。
• 铝：LME三月期铝下跌3.78%，国内铝价下跌2.91%。
• 铅：LME三月期铅下跌2.64%，国内铅价下跌0.97%。
• 锌：LME三月期锌下跌3.87%，国内锌价下跌0.54%。
• 镍：LME三月期镍下跌1.62%，国内镍价下跌1.02%。
• 黄金：COMEX黄金下跌1.60%，国内黄金上涨2.11%。
• 白银：COMEX白银下跌1.89%，国内白银上涨2.45%。

主要观点

• 钴价格预期：预计三季度钴价格将企稳回升，因新能源汽车补贴政策利好及3C电子产品需求逐步企稳。
• 铜价展望：铜行业进入2-3年景气周期，LME铜价运行区间在6000-7500美元/吨，国内铜价在46500-60000元/吨。
• 硅业增长：合盛硅业受益于高ROE产能扩张及需求端增长，预计未来两年量价齐升。
• 市场情绪修复：随着贸易战缓和，全球风险偏好修复，对铜价和股价有利。
• 环保影响：环保政策推动部分金属价格波动，如稀土、钨等，但对钴和硅业形成利好。

关键信息

• 基金动态：3000亿元国家级战略性新兴产业发展基金投向新能源汽车等8个产业。
• 行业分析：新能源板块受益于新补贴政策，预计销量将环比提升，利好上游原材料。
• 个股表现：盛和资源、正海磁材等个股表现较好，而烯碳退、退市吉恩等跌幅较大。
• 投资评级：对钴、硅业、铜等板块保持看好，建议关注相关标的。

总结

本报告指出，2018年6月重点配置钴，因新能源汽车补贴政策利好及需求恢复，预计钴价格将企稳回升。同时，合盛硅业和紫金矿业作为长期看好标的，具备增长潜力。尽管美联储加息和贸易战对商品价格产生短期冲击，但市场情绪有望修复，铜价和股价可能同步上涨。此外，环保政策对部分金属价格形成支撑，如稀土，但对锂和钨造成压力。投资者应关注各板块的供需变化及政策影响，合理配置资源。