20230326-开源证券-利率债周报_本周资金面转松_美联储加息25bp_8页_1023kb

2023年3月26日利率债周报总结

核心内容

本周中国及美国利率债市场呈现以下主要特征：

• LPR维持不变：3月LPR报价1年期为3.65%，5年期以上为4.30%，与市场预期一致，连续7个月未调整。
• 美联储加息25bp：联邦基金利率区间升至4.75%-5%，显示美联储仍在抗通胀与防范金融风险之间寻求平衡。
• 中国资金面转松：央行公开市场操作净回笼730亿元，但货币市场流动性整体宽松，同业存单收益率下行，资金利率下降。
• 利率债市场融资情况：本周利率债发行规模4779.99亿元，净融资1881.26亿元，较上周略有减少；后续拟发行利率债2775.52亿元。
• 国债收益率小幅上行：1Y、5Y及10Y期国债收益率分别上行4.38bp、2.01bp、0.74bp，国债期货价格全线下降。
• 中美利差倒挂幅度收敛：2Y与10Y期中美利差分别收窄至-135bp与-51bp，显示中美利差趋于稳定。

主要观点

1. 利率政策方面

• LPR报价保持不变，反映当前货币政策仍以稳为主，市场对利率调整的预期未明显升温。
• 美联储加息25bp，但市场普遍认为加息周期接近尾声，未来可能进入观望阶段。

2. 资金面情况

• 央行公开市场操作净回笼730亿元，但市场流动性整体宽松，资金利率下行。
• 同业存单收益率整体下行，显示市场对中长期资金需求有所缓解。

3. 利率债市场表现

• 国债收益率小幅上行，主要受市场利率预期及资金面变化影响。
• 国债期货价格全线下降，显示市场对国债的避险需求有所减弱。
• 地方政府债发行规模较大，成为本周利率债市场的主要融资来源。

4. 中美利差

• 美国国债收益率继续下行，中美利差倒挂幅度缩小，有利于我国资本市场的稳定。

关键信息

利率债发行与到期情况

资金面数据

• 央行操作：逆回购净投放3500亿元，到期4630亿元，净回笼730亿元。
• 资金利率：DR001、DR007、DR014分别为1.27%、1.70%、2.62%，较上周分别下降98bp、41bp、上升38bp。
• 同业存单收益率：1M、3M、6M、1Y期分别为2.46%、2.42%、2.50%、2.67%，较上周分别下降7.04bp、5.26bp、3.54bp、3.76bp。

国债收益率变化

• 1Y期：上行4.38bp
• 2Y期：下行0.56bp
• 5Y期：上行2.01bp
• 10Y期：上行0.74bp

国债期限利差变化

• 10Y-1Y：利差下降3.64bp
• 10Y-2Y：利差上升1.30bp

国债期货价格变化

• 2Y期：下降0.03%
• 5Y期：下降0.09%
• 10Y期：下降0.27%

美债收益率变化

• 1Y期：下行6bp
• 2Y期：下行5bp
• 5Y期：下行3bp
• 10Y期：下行1bp

美债利差变化

• 10Y-2Y：利差收窄至-38bp（前值-42bp）
• 10Y-5Y：利差收窄至-3bp（前值-5bp）

中美利差变化

• 2Y期：利差收窄至-135bp（前值-140bp）
• 10Y期：利差收窄至-51bp（前值-53bp）

风险提示

• 疫情扩散超预期
• 政策变化超预期

附图说明

• 附图1：同业存单收益率整体下行
• 附图2：资金面整体宽松
• 附图3：银行间质押式回购日均成交额上升
• 附图4：国债收益率小幅上行
• 附图5：国债期限利差变化不一
• 附图6：国债期货价格全线下降
• 附图7：美债收益率延续下行趋势
• 附图8：美债利差倒挂幅度缩小
• 附图9：中美利差倒挂幅度收敛

特别声明

本报告为开源证券研究所发布，仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考，不构成投资建议。