20171102-光大证券-小康转债投资价值分析_7页_906kb

报告摘要

本报告对“小康转债”（债券代码：113016）的发行要点、条款分析、上市定价及中签率进行了全面分析，结合公司基本面与市场环境，评估其投资价值并提供相关建议。

债券信息：
- 简称：小康转债
- 配售代码：764127（小康配债）
- 申购代码：783127（小康发债）
- 股权登记日：2017年11月3日
- 股东配售及网上申购日：2017年11月6日
- 单账户申购上限：1万张（每手10张）
- 股东配售比例：每股配售1.649元转债金额
- 转股价：23元/股
发行时间表（表1）：
- T-2（11月2日）：刊登募集说明书、发行公告、网上路演公告
- T-1（11月3日）：原A股股东优先配售股权登记日、网上路演
- T（11月6日）：刊登发行方案提示性公告、原股东优先配售日、网上申购日、确定中签率
- T+1（11月7日）：刊登中签率及优先配售结果公告、进行摇号抽签
- T+2（11月8日）：刊登中签结果公告、中签缴款日
- T+3（11月9日）：确定最终配售结果及报销金额
- T+4（11月10日）：刊登最终发行公告

预计上市价格区间：114~119元，中枢116元
发行规模：15亿元
初始平价：99.61元
公司基本面：
- 小康股份是一家微型汽车及发动机制造企业，近两年专注低端SUV，盈利能力显著提升
- 预计年底将推出两款SUV新车型，业绩有望持续增长
- 在新能源车领域布局坚定，已收购5家新能源企业，总投入超过60亿元
- 公司全资子公司已获得独立新能源汽车生产资质，具备先发优势
- 2017年三季度营收145.1亿元，同比增长42.2%
- 扣非净利4.5亿元，同比增长87.4%
- 前三季度计提1.75亿元资产减值准备，归母净利减少1.1亿元
估值参考：
- 参考雨虹转债、久其转债、顺昌转债等转债的转股溢价率（13%、19%、13%），认为小康转债估值应在14%~19%区间
- 价位预计在114~119元之间，中枢为116元
行业对比：
- 公司当前市盈率31.86倍，高于汽车行业平均值21.48倍，但低于上汽集团（10.70倍）
- 公司市值208亿元，股价22.91元，估值相对一般