20210816-西南证券-7月经济数据点评_短期多重冲击_经济前景如何__8页_1mb

7月经济数据点评总结

核心内容

2021年7月，中国经济在多重短期冲击下呈现出结构性分化态势，部分行业增速放缓，但高技术产业和部分消费领域仍保持增长动力。整体经济运行面临国内外不确定因素的叠加，但政策支持与行业韧性仍为经济提供一定支撑。

主要观点

1. 工业增加值增速不及预期，短期冲击为主因

• 7月工业增加值同比增长 6.4%，低于预期值，两年平均增长 5.6%，较前值回落 0.9个百分点。
• 制造业增加值同比增长 6.2%，略高于去年同期水平，但两年平均增速有所放缓。
• 高技术制造业表现突出，两年平均增速达 12.7%，新能源汽车、工业机器人、集成电路等产品产量两年平均增速均超过 14%。
• PMI数据显示，制造业PMI连续17个月高于临界点，但受季节、疫情及天气影响，生产端和需求端均有所放缓。

2. 房地产投资增速边际放缓，但韧性犹存

• 1-7月房地产开发投资同比增长 12.7%，两年平均增长 8.0%，仍是三大投资中表现最佳。
• 7月单月房地产投资同比增长 1.37%，增速较6月回落 4.57个百分点，主要受基数效应和政策影响。
• 房屋施工面积同比增长 9.0%，但新开工面积下降 0.9%，显示市场活跃度有所减弱。
• 政策影响：多地第二轮集中供地推迟，政府加强“稳地价、稳房价、稳预期”调控，房地产市场健康发展基调不变。

3. 基建投资增速回落，地方债发行滞后为关键因素

• 1-7月基建投资同比增长 4.6%，低于整体固定资产投资增速 5.7个百分点。
• 7月基建投资同比下降 10.50%，主要受汛期、疫情及地方债发行滞后影响。
• 地方债发行进度缓慢，尤其是中西部地区专项债发行占比低，预计8月和9月将出现发行小高峰，带动基建投资平稳增长。

4. 制造业投资保持增长，高技术产业拉动明显

• 1-7月制造业投资同比增长 17.3%，两年平均增长 3.1%，增速高于整体固定资产投资。
• 高技术制造业投资同比增长 27.1%，两年平均增长 14.2%，成为制造业投资增长的主要动力。
• 高技术服务业投资同比增长 8.8%，显示政策和技术推动下，相关产业持续向好。

5. 消费增速边际下降，疫情和汛情持续拖累

• 7月社零总额同比增长 8.5%，两年平均增长 3.6%，较前值回落 1.3个百分点。
• 商品零售两年平均增速较前值降低 1.47个百分点，餐饮收入两年平均增长 0.86%，恢复较慢。
• 线上消费保持强势，1-7月网上零售额同比增长 21.9%，实物商品网上零售额增长 17.6%，占社零总额比重略降。
• 疫情影响预计持续至9月中旬，后续消费将逐步恢复。

关键信息汇总

• 工业增加值：7月增速 6.4%，低于预期，但高技术制造业增速较快。
• 房地产投资：1-7月增速 12.7%，7月单月增速 1.37%，政策和基数效应影响显著。
• 基建投资：1-7月增速 4.6%，7月单月下降 10.50%，地方债发行滞后是主因。
• 制造业投资：1-7月增速 17.3%，高技术产业带动增长。
• 消费数据：7月社零总额增速 8.5%，受疫情和汛情影响，恢复进程缓慢。

风险提示

• 外需恢复不及预期：全球通胀压力与多国央行收紧政策可能影响出口。
• 经济复苏节奏：国内复苏情况存在不确定性，尤其是疫情反复和汛情影响。
• 消费复苏延迟：疫情持续发酵可能进一步拖累消费数据，恢复需时间。

投资建议

• 行业评级：高技术制造业、新能源汽车、工业机器人、集成电路等产业可关注，建议关注其增长潜力。
• 公司评级：需结合具体公司表现，若个股相对沪深300指数涨幅高于 20%，可评为“买入”。

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