20210816-粤开证券-_粤开宏观_疫情和暴雨的负面冲击已现_解读7月经济数据_11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档是粤开证券研究院发布的宏观研究报告，主要分析了2021年7月中国宏观经济数据，指出疫情和暴雨对经济造成明显负面冲击，导致生产、消费、投资等关键指标全面回落。同时，报告强调经济内生增长动能不足，建议政策应提前布局稳增长和保就业。

主要观点

1. 经济内生增长动能不足

• 经济表现：7月工业增加值同比增长6.4%，低于预期7.9%；社会消费品零售总额同比增长8.5%，低于预期11.6%。
• 政策建议：下半年政策将从防风险、调结构转向预防式稳增长，优先保障经济增长，加快专项债发行以促进基建投资回升，同时实施宽松货币政策支持中小企业。

2. 疫情与暴雨双重冲击

• 疫情影响：Delta变异毒株引发多点散发疫情，多地采取严格的防控措施，导致交通出行和服务业消费受到显著抑制。
• 暴雨影响：河南等地出现历史罕见暴雨，引发洪涝灾害，造成重大人员伤亡和经济损失，同时影响企业生产和居民生活。

3. 生产、消费、投资全面走弱

• 生产方面：工业增加值两年平均增速5.6%，较6月下降0.9个百分点，主要受限产限电、成本上升等因素影响。
• 消费方面：7月社零环比增速为-0.13%，为历史最低，消费结构出现明显分化，部分品类如通信器材、化妆品等消费显著下滑。
• 投资方面：1-7月固定资产投资两年平均增速4.3%，其中房地产和基建投资增速明显回落，而制造业投资逐步修复。

关键信息

一、经济数据表现

• 工业增加值：7月同比增长6.4%，两年平均增速5.6%。
• 固定资产投资：1-7月同比增长10.3%，两年平均增速4.3%。
• 房地产投资：1-7月同比增长12.7%，两年平均增速8.0%。
• 社会消费品零售总额：7月同比增长8.5%，两年平均增速3.6%。

二、疫情与暴雨影响

• 疫情情况：7月以来新增确诊病例逐渐增多，全国已有18个省48个市发生本土疫情，现有确诊病例1938例。
• 暴雨情况：河南出现历史特大暴雨，全省平均降水量超250毫米，直接经济损失达1142.69亿元，人员伤亡严重。

三、具体行业影响

• 工业生产：限产限电和成本上升导致工业增加值增速下滑，粗钢产量下降，居民用电量创历史新高。
• 消费复苏：消费整体低迷，服务性消费持续下滑，部分商品如汽车、珠宝消费略有回升，但通信器材、化妆品等消费大幅回落。
• 房地产投资：受调控政策影响，房地产销售和投资增速下滑，房企拿地意愿减弱。
• 基建投资：专项债发行进度偏慢，基建投资增速回落，预计未来将有所回升，但不会出现强刺激。

风险提示

• 疫情反复：对企业、居民的风险偏好和行为产生持续负面影响。
• 大宗商品价格超预期上涨：可能进一步压制企业生产活动。

图表目录摘要

分析师信息

• 分析师：罗志恒，粤开证券研究院副院长、首席宏观分析师。
• 研究助理：马家进、原野、徐凯舟。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、减持四类，依据相对沪深300指数的涨跌幅。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，依据行业整体回报与基准指数的比较。

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