20170703-开源证券-煤炭行业周报_禁止二类口岸煤炭进口效应或小于预期_18页_2mb

煤炭行业分析总结（2017年07月03日）

核心内容

本报告分析了2017年7月1日煤炭行业的主要动态及投资策略，重点包括政策变化、行业表现、价格走势、库存情况及未来展望。

主要观点

• 行业表现：煤炭板块上周整体呈现窄幅震荡上扬走势，煤炭指数全周收盘于3112.04点，上涨3.48%，显著跑赢沪深300指数。35家上市公司中，仅1家收跌，30家收涨，1家收平。部分个股如山西焦化、宝泰隆涨幅较大，而*ST黑化小幅下跌。
• 政策动态：国家自7月1日起禁止部分二类口岸煤炭进口业务，此举未能完全阻断国外煤炭进口，对国内煤价的提振效应或小于预期。
• 行业利润：1-5月份煤炭开采和洗选业实现利润1233.4亿元，同比增长8773.4%，显示行业盈利能力有所回升。
• 兖煤澳洲并购：兖煤澳洲收购联合煤炭公司股权获得力拓股东会批准，交易金额为24.5亿美元，预计成为澳大利亚最大独立煤炭运营商。

关键信息

动力煤市场

• 价格走势：环渤海动力煤价格指数上涨，秦皇岛港煤价环比上升，但国外主要港口动力煤价格涨跌互现。
• 库存情况：下游需求依然平淡，库存可用天数上升至21天，6大发电集团库存可用天数下降至11天。
• 运价变化：国内沿海煤炭运价下降，部分港口运费有所下滑。

炼焦煤市场

• 价格走势：焦炭价格整体提价，对焦煤价格的传导效应逐步显现。峰景硬焦煤到岸价连续上涨。
• 库存及开工情况：样本钢厂炼焦煤库存522.26万吨，独立焦化厂库存261.54万吨。大型焦化企业复工显著，产能>200万吨焦化企业开工率环比上涨3%。
• 需求变化：钢材价格指数涨幅加大，5月粗钢产量环比下降，但钢材累计产量同比上升。

无烟煤市场

• 价格走势：无烟煤价格保持平稳。
• 下游需求：尿素和精甲醇价格回升，水泥产量小幅上升，但水泥价格指数小幅回调。

投资策略

• 行业前景：在经济转型和GDP高增长难以持续的背景下，煤炭产能过剩问题仍未解决，行业长期景气度较差。
• 价格波动：煤价前期快速上涨后有所回调，但相比前两年仍具盈利空间。预计在政策调控下，价格将向均衡水平靠拢。
• 投资建议：关注低估值大型龙头企业如中国神华、潞安环能；同时留意具备国企改革、地方企业重组概念的公司如西山煤电、山西焦化等。
• 风险提示：宏观经济下行超预期、政策风险。

图表目录

• 图1：煤炭板块与沪深300走势对比
• 图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比
• 图3：煤炭行业与沪深300市净率走势
• 图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅
• 图5：环渤海动力煤价格指数
• 图6：秦皇岛港港口煤价
• 图7：国外动力煤现货价
• 图8：澳大利亚-青岛海运费
• 图9：国内沿海煤炭运价
• 图10：6大发电集团煤炭库存
• 图11：秦皇岛港煤炭库存
• 图12：6大发电集团日均耗煤量
• 图13：6大发电集团库存可用天数
• 图14：柳林、古交焦煤价格
• 图15：阳泉、长治喷吹煤价格
• 图16：天津港一级冶金焦价格
• 图17：二级冶金焦价格
• 图18：峰景硬焦煤到岸价
• 图20：钢铁产量当月值
• 图21：钢铁产量当月同比
• 图22：样本钢厂焦煤库存
• 图23：样本独立焦化厂焦煤库存
• 图24：大中型钢厂焦煤、焦炭、喷吹煤可用天数
• 图25：四大港口炼焦煤库存
• 图26：分产能焦化企业开工率
• 图27：分地区独立焦化企业开工率
• 图28：焦炭产量当月值
• 图30：尿素产量当月值
• 图31：精甲醇产量当月值
• 图32：水泥价格指数
• 图33：下游产品价格

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

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总结

煤炭行业在政策调控与市场需求变化中呈现震荡上扬趋势，短期内价格有所反弹，但长期面临产能过剩与需求下滑的挑战。投资者需关注供给侧改革政策、库存变化及行业景气度，以在煤炭价差中寻找机会。