20231108-德邦证券-煤炭行业点评_内外价差倒挂_进口减量开始_3页_420kb

煤炭开采行业点评总结

投资要点

• 事件概述：11月7日海关数据表明，中国10月煤炭进口35992万吨，同比+23.34%，环比大幅下降14.59%。国际煤炭价格高涨与价差倒挂抑制了进口需求，特别是焦煤价格显著倒挂。
• 市场分析：国内价格在进口减少后上涨，财政稳增长政策加码，可能推动需求改善和估值修复。
• 供给侧动态：印度库存短缺需增加进口；印尼产量受限；俄罗斯关税政策调整增加出口成本，支持海外煤炭价格。
• 投资建议：重点关注双焦板块、高分红股票和产能扩张公司，短期关注平煤股份、中煤能源和淮北矿业。

关键数据与分析

• 进口减少：10月环比下降61.48万吨，价差倒挂抑制需求。
• 需求侧：财政增发国债1万亿元用于基建，利好煤炭需求。
• 焦煤细分：焦煤进口受限，价格支撑强，估值修复潜力。
• 相关股票：推荐淮北矿业（买入评级）、中煤能源（买入）、平煤股份（买入），关注山煤国际和山西焦煤等。

风险提示

• 国内经济复苏进展不及预期。
• 海外需求恢复缓慢。
• 原油及大宗商品价格下跌风险。