20140117-东兴证券-证券行业_2013年12月数据-IPO开闸_券商业绩分化_20页_991kb

IPO开闸，券商业绩分化

核心内容

2014年1月17日发布的证券行业月度报告指出，IPO开闸及新股发行体制改革对券商行业产生了深远影响。报告指出，IPO制度改革以市场化为中心，强化信息披露，增强市场在新股发行环节中的选择、判断和监管功能，是推进发行机制向“注册制”转变的开端。同时，行业整体表现出业绩分化趋势，龙头券商如中信证券、招商证券和广发证券在IPO开闸背景下表现突出。

主要观点

• 政策动向：证监会于11月30日发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，强调市场作用，强化信息披露，改革定价及配售机制，推动发行机制向注册制转变。
• 市场走势：12月上证综指小幅下降，跌幅为3.96%，全年下跌6.75%。IPO开闸对券商股产生显著影响，部分券商受益明显。
• 业务发展：
  • 经纪业务：12月成交额略有下降，但全年活跃度较高。
  • 股权承销业务：IPO开闸后，再融资市场活跃，全年再融资总额环比上升15.86%。
  • 债券承销业务：12月发行总额下降，但全年与12年持平。
  • 资管业务：产品数量稳定，但发行份额减少；全年新发产品数量实现爆发式增长。
  • 融资融券业务：两融余额稳步上升，交易额占比有所下降。
  • 股指期货业务：期货/现货成交金额比稳步上升，显示市场对股指期货的关注度增加。

关键信息

1. 政策动向与行业要闻

• 证监会发布新股发行体制改革《意见》，包括五大方向：推进市场化发行机制、强化发行人诚信义务、提高新股定价市场化程度、改革配售方式、加大监管执法力度。
• 强化信息披露，提高市场透明度，增强市场在定价和配售环节中的作用。
• 改革配售方式，引入主承销商自主配售机制，增加长期投资者参与比例，以稳定二级市场价格。

2. 市场走势

• 12月上证综指收于2115.98，跌幅为3.96%。
• 全年上证综指下跌6.75%，受IPO开闸影响，市场震荡下行。
• 券商股受益于IPO开闸，部分券商如招商证券表现较好。

3. 业务发展

3.1 经纪业务

• 12月A股总成交额为3.94万亿元，环比下降1.34%。
• 全年A股股票总成交额为46.66万亿元，日均成交额为1962.09亿元，较12年增长52.93%。
• 市场活跃度较高，全年平均换手率上升。

3.2 股权承销业务

• 12月股权再融资市场活跃，共募集资金624.45亿元，环比上升96.67%。
• 全年再融资总额为4,097.69亿元，较12年增长15.86%。
• 中信证券、招商证券、华泰证券等在股权承销业务中表现突出。

3.3 债券承销业务

• 12月债券发行总额为5,057.31亿元，环比下降22.31%，同比下降19.08%。
• 全年债券发行总额为88,335.97亿元，较12年增长9.82%。
• 短期融资券发行量增长显著，全年共发行19,958.90亿元，增长30.57%。

3.4 资管业务

• 12月新发集合理财产品180只，全年新发产品数量增长733%。
• 混合型和债券型产品增长最快，分别增长889%和819%。
• 市场资金面紧张对资管产品发行有一定影响。

3.5 融资融券业务

• 12月末融资融券余额为3465.27亿元，单月上升191.77亿元，增速为5.86%。
• 全年融资融券余额增长2570.11亿元，融资交易额占比上升。

3.6 股指期货业务

• 12月股指期货成交金额稳步上升，期货/现货成交金额比为8.73。
• 沪深300现货交易额下降，但期货市场表现相对稳定。

4. 上市券商动态

• 12月19家上市券商营业收入和净利润分化明显，中信证券位居榜首。
• 光大证券因“乌龙指”事件亏损，海通证券净利润也出现亏损。
• 全年上市券商营业收入和净利润分别增长21.25%和25.21%，整体表现较好。

5. 投资策略

• 券商12月经营业绩分化，IPO开闸对行业产生积极影响。
• 龙头券商如中信证券、招商证券和广发证券在投行项目储备和估值方面具有优势，值得看好。
• 随着经纪业务互联网化，券商需加强差异化、特色化和规模化发展。

重点公司盈利预测与评级

行业数据

• 行业股票家数：19，占比0.77%。
• 重点公司家数：16，占比0.65%。
• 行业市值：6,958.75亿元，占比2.65%。
• 流通市值：6,097.37亿元，占比3.18%。
• 行业平均市盈率：29.28。
• 市场平均市盈率：12.00。

相关研究报告

1. 《非银行金融行业报告：IPO制度改革，券商中介作用增强》2013-12-04
2. 《证券行业2013年10月月度报告：市场震荡，券商业绩环比下降》2013-11-14
3. 《证券行业2013年9月月度报告：券商业绩向好，股价向上动力增强》2013-10-21