VCPE回顾2013展望2014：境内IPO开闸在即机构期待否极泰来_8页_386kb

清科观察：VC/PE回顾2013/展望2014总结

核心内容概述

2013年是中国VC/PE行业发生重大变化的一年，监管权的明确以及境内IPO的暂停对行业产生了深远影响。2014年随着境内IPO的重启，行业整体预期转向乐观，机构开始积极调整投资策略，重视并购和多元化退出渠道。本文从募资、投资、监管三个角度对2013年和2014年的行业动态进行了总结。

募资篇

2013年募资情况

• 本土民营基金募资受抑制：受银监会政策影响，银行禁售私募股权基金产品，导致本土募资市场活跃度下降。
• 外资基金和产业基金表现活跃：美元基金、产业基金及房地产基金募资情况良好，成为推动行业发展的主要力量。
• 自主募集为主：多数机构仍以自主募集为主要方式，私人银行成为第二大募集渠道。
• 目标LP群体明确：运营规范、投资经验丰富、风险承受度高的机构LP最受VC/PE机构青睐。

2014年募资预期

• 机构普遍看好募资环境：超过半数的机构认为2014年募资环境会有所改善，募资难度预期下降。
• 募集计划比例提高：近95%的本土机构有明确的募集计划，而外资机构则有两成选择观望。
• 销售渠道规范化：随着银监会政策的调整，私募股权基金的销售流程将更加规范。

投资篇

2013年投资特点

• 房地产投资活跃：受政策调控影响，房地产投资成为当年亮点，投资周期短、回报率高，成为VC/PE机构的重要选择。
• 大宗交易频发：外资和国资背景基金在市场低迷时积极进行并购整合。
• 传统投资模式受挫：缺乏外资和国资支持的机构在募资和投资上均面临挑战，业务萎缩。

2014年投资策略转型

• 并购成为重点：近七成计划调整策略的VC/PE机构选择扩充并购业务。
• 投资方向多元化：VC和PE机构均加大了对房地产、PIPE、天使/早期投资等领域的关注。
• 热门行业持续受青睐：生物医疗、清洁技术、TMT、消费等行业仍是VC/PE机构的重点投资方向。
• IPO重启带来新机遇：2014年境内IPO重启，预计将成为VC/PE机构的主要退出方式，同时并购退出方式也受到重视。

监管篇

2013年监管变化

• 证监会接管监管权：2013年6月，证监会成为VC/PE行业的直接监管部门，实行适度监管。
• 监管职责分工明确：发改委负责制定促进VC/PE发展的政策，证监会负责监督管理。
• 机构备案数量增加：截至2013年底，证监会备案私募类投资机构达250家，其中股权投资类机构85家。

2014年监管趋势

• 券商直投业务松绑：证监会允许直投子公司开展债权投资，拓宽业务范围。
• 跨业监管仍待完善：尽管政策支持多元化业务，但“107号文”对债权类融资业务的限制仍带来不确定性。
• 未来监管方向：证监会已掌握股权投资监管权，但面对大资管时代下的跨业经营，监管细则尚不明确，预计将继续采取从严管理的态度。

关键信息总结

• 2013年行业挑战：境内IPO暂停、监管收紧、募资受阻。
• 2014年行业转机：IPO重启、并购策略兴起、募资预期改善。
• 监管趋势：证监会成为主要监管机构，推动行业规范化发展，但跨业监管仍需政策支持。
• 投资重点：生物医疗、清洁技术、TMT、消费等行业持续受追捧，房地产和并购成为重要方向。