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信源企業集團有限公司(1748.HK)新股發行總結

核心內容

信源企業集團有限公司（1748.HK）於2018年9月26日上市，為一家專門從事瀝青船出租服務的公司，業務涵蓋期租、程租及包運合同。公司通過全球發售及香港發售方式募集資金，發售價範圍為1.29至1.76港元，每手入場費為3,555.48港元。預計集資金額為1.29億至1.76億港元，其中90.2%用於購置兩艘新船，9.8%用於營運資金。

主要日期

• 公開發售截止日期：2018年9月17日 中午12時正
• 公告申請結果：2018年9月24日
• 上市日期：2018年9月26日

獨家保薦人

• 興證國際融資有限公司

集團概要

• 集團擁有9艘運營中船舶，截至2018年9月3日。
• 截至2017年底，集團進行的程租或包運合同下的航程超過40次。
• 根據弗若斯特沙利文報告，2017年集團在全球瀝青船出租市場按載重噸及收益計分別排名第四，市場份額為3.9%及5.5%。

行業概要

• 全球瀝青船租賃服務市場銷售價值由2012年的約4.89億美元增長至2017年的約6.13億美元，複合年增長率為4.6%。
• 增長動力來自亞洲國家（尤其是東南亞及中國）的經濟增長及基礎設施建設需求。
• 預期未來市場仍將由亞洲及其他發展中地區如非洲、南美洲推動，美國基礎設施計劃亦將提高瀝青需求。
• 估計2017年至2021年，該市場銷售價值複合年增長率為3.7%。

風險因素

• 集團業務高度依賴單一主要客戶，該客戶在2015年佔集團總毛利的100%，2016年為53.7%，2017年為33.4%。
• 該客戶同時為集團提供船舶管理、船員管理、零部件及耗材，形成潛在利益衝突。
• 集團業務專注於瀝青船租賃，若經濟或瀝青市場低迷，將影響船舶需求，對業務造成負面影響。

估值與推薦度

• 假設發售於2018年4月30日完成，按發行4.0億股計算，每股有形資產淨額為0.23至0.25美元（約1.79至1.95港元）。
• 推薦度為（五）為最高。

財務數據（單位：千美元）

所得款項用途

• 經扣除發售費用後，所得款項淨額約為1.29億港元。
• 資金用途主要包括：
  • 購置兩艘新船：佔90.2%
  • 營運資金：佔9.8%

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