20250829-国金证券-中望软件-688083.SH-整体经营向好_海外业务占比近40_4页_1mb

中望软件2025年中报分析总结

1. 公司业绩亮点

   • 收入增长：2025年上半年公司实现营业收入3.34亿元，同比增长8.2%，其中二季度收入环比提速10.6%。
   • 产品结构：2D产品表现突出，收入2.15亿元，同比增长11.8%；海外业务收入1.26亿元，同比增长42.2%，成为重要增长点。

2. 利润与成本情况

   • 亏损扩大：上半年归母净利亏损5,240.6万元，主要因其他收益收缩及少数股东损益转正。
   • 毛利率下降：综合毛利率为95.1%，同比下滑2.6个百分点，主要因营业成本增长。

3. 费用与研发投入

   • 研发费用率提升：上半年研发费用率达67.01%，同比增长2.2个百分点。
   • 其他费用波动：销售费用率同比下降1.8个百分点，管理费用率小幅提升。

4. 市场与业务动态

   • 海外扩张：在日本、泰国等地实现超50%的收入增长，国际市场表现强劲。
   • 教育市场突破：为全国计算机等级考试提供技术支持，教育端逐步形成成果。

5. 投资评级与预测

   • 乐观预期：调整2025-2027年营收预测为10亿/11.5亿/13.2亿元，净利润预测为0.74亿/0.97亿/1.32亿元。
   • 估值支撑：现价对应PS估值13.1/11.4/10.0倍，维持“买入”评级。

6. 风险提示

   • 市场竞争加剧：行业竞争压力可能影响业绩增长。
   • 客户预算风险：下游客户经费压力缓解不及预期。
   • 产品反馈不及预期：新平台“悟空”客户反馈未达预期。

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