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中望软件2022年第一季度总结

核心内容概述

中望软件（688083.SH）于2022年4月19日发布了2022年第一季度财务报告，显示公司一季度营业收入为8626.24万元，同比增长1.24%；归母净利润为-1971.42万元，同比减少440.78%；扣非归母净利润为-3686.26万元，同比减少1206.30%。尽管一季度业绩承压，但公司持续高投入，为长期发展奠定基础，并通过股权回购增强市场信心。

主要观点

1. 业绩增速放缓原因

• 外部环境影响：宏观经济周期性波动及新冠疫情反复导致公司业绩增长放缓。
• 教育市场受阻：国内主要城市疫情反复，导致院校客户采取严格封控措施，影响项目推进与验收。
• 海外业务下滑：国际形势紧张、俄乌冲突加剧及外汇汇率变化等因素影响海外营收，但公司已启动海外渠道升级策略，并在1月成立日本全资子公司。

2. 国内商业市场表现

• 整体增长：国内商业软件收入继续保持增长。
• 3D CAD产品线：同比增长33.69%。
• CAE产品线：虽然基数较小，但同比增长48.39%。

3. 利润下滑原因

• 高投入策略：公司延续了去年下半年的高投入策略，加大研发、销售和生态构建投入。
• 费用增长：研发费用同比增长55.48%，销售费用同比增长39.42%。
• 员工增长：一季度员工人数同比增长58%，其中研发人员占比达46%。
• 股权激励：公司实施股权激励计划，提升员工积极性，但短期内增加支出。

4. 股权回购增强信心

• 回购公告：4月15日，公司发布股权回购公告，拟通过集中竞价交易方式回购股份。
• 用途说明：回购股份将用于员工持股计划或股权激励，以建立长效激励机制。
• 市场信号：公司管理层通过回购行为，表明对未来成长的信心。

关键信息

财务数据

• 总市值：123.39亿元
• 流通市值：62.55亿元
• 股价（2022-04-18）：199.20元
• 6个月目标价：270.65元（对应2022年20倍PS）

业绩预测

年度	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）
2022E	8.4	2.4
2023E	11.4	3.0
2024E	15.6	4.1

估值指标

指标	2022E	2023E	2024E
市盈率 (PE)	53.41	41.68	31.18
市净率 (PB)	4.25	3.96	3.63
ROE	8.2%	9.8%	12.1%
ROIC	27.9%	53.3%	56.6%

风险提示

• 核心技术研发不及预期
• 产品推广和产业生态建设不及预期

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 预期收益：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 估值依据：采用PS进行估值，2022年目标价为270.65元，对应20倍PS

公司战略

• All-in-One CAX战略：公司围绕该战略进行业务布局和市场拓展，是研发基础工具国产化3.0阶段的核心标的。
• 国际化布局：通过成立日本全资子公司，推进海外业务发展。
• 人才引进：持续招聘具有工业软件行业背景的优秀人才，完善人才梯队建设。

分析师信息

• 赵阳：分析师，SAC执业证书编号：S1450522040001
• 夏瀛韬：分析师，SAC执业证书编号：S1450521120006
• 杨楠：报告联系人，邮箱：yangnan2@essence.com.cn

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