20211227-东海证券-11月工业企业利润数据点评_下游企业利润有所改善_3页_833kb

报告摘要

2021年11月工业企业利润分析总结

核心内容

2021年11月工业企业利润数据表明，尽管利润增速有所回落，但整体利润结构呈现改善趋势。数据反映了上游原材料价格涨幅趋缓，下游制造业利润贡献增加，以及消费品制造业利润显著回升。

主要观点

利润增速回落，但结构改善
2021年1-11月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长38.0%，较前值42.2%有所下降，但两年平均增长率为18.9%，较前值19.7%略有回落。11月当月利润同比增速为9.0%，两年平均增长率为12.2%，增速虽下降，但利润增长面扩大。
中上游利润拉动作用减弱
11月PPI同比上涨12.9%，较10月略有回落，显示部分大宗商品价格开始回调。采矿业利润同比增长248.4%，但增速较上月明显下降，对整体利润增长的带动作用减弱。黑色金属冶炼及压延加工业利润增速转负，有色金属冶炼及压延加工业利润增速大幅收窄。
下游利润贡献显著增加
11月下游行业利润占比达到50%，较上月提升10个百分点以上，表明下游行业成本压力有所缓解，利润状况改善。
消费品制造业利润明显加快
11月消费品制造业利润同比增长13.6%，较上月加快10个百分点，连续两个月回升，增速高于规模以上工业平均水平4.6个百分点。其中，纺织服装、纺织行业利润同比分别增长63.1%和21.7%，酒饮料、农副食品加工、文教工美、食品制造等行业也实现较快增长。
库存增速持续上升
11月末产成品存货累计同比增速为17.9%，较上月上升1.6个百分点，呈现反弹上升趋势。库存增速连续两个月上升，可能受疫情影响及价格因素影响，未来或逐步进入主动去库存阶段。