20220929-东海证券-2022年8月工业企业利润点评_企业利润结构有所改善_4页_836kb

2022年8月工业企业利润简评总结

核心内容

2022年8月，国家统计局公布了中国工业企业营收和利润数据。从整体来看，1-8月规模以上工业企业实现营业收入同比增长8.4%，利润总额同比下降2.1%。尽管累计同比延续回落趋势，但8月当月利润同比降幅有所收窄，显示经济复苏迹象初现。

主要观点

• 利润结构改善：在夏季高温和能源保供的推动下，煤炭和发电行业利润显著改善，成为工业企业利润增长的重要支撑。
• 行业分化明显：制造业利润总额下降13.4%，降幅较前值扩大，但内部表现分化。汽车产业链受益于车辆购置税优惠政策，利润增长明显；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润降幅收窄，显示行业复苏。
• 中游利润占比提升：8月中游行业利润占比升至41.8%，而上游行业利润占比下降，反映出成本压力有所缓解。
• 库存周期延续：1-8月工业企业产成品存货同比增长14.1%，连续四个月回落但仍处于高位，显示企业仍处于主动去库存后期。
• 盈利能力仍处磨底区间：1-8月工业企业营收利润率为6.29%，同比下降0.67个百分点，表明整体盈利能力尚未明显恢复。

关键信息

1. 基础数据

• 工业企业营收累计同比：8.4%
• 工业企业利润累计同比：-2.1%
• 工业企业利润当月同比（测算）：-9.2%
• 工业企业产成品存货累计同比：14.1%
• 工业企业营收利润率：6.29%

2. 行业表现

• 采矿业：利润总额同比增长88.1%，是利润增长的主要来源。
• 制造业：利润总额下降13.4%，但部分行业如汽车、电气机械和器材制造等利润提升。
• 公用事业：利润总额下降4.9%，降幅收窄，受益于夏季用电需求。

3. 上中下游行业对比

• 上游行业：煤炭开采增长112.0%，油气开采增长111.0%，但有色金属和黑色金属行业利润下降。
• 中游行业：电气机械和器材制造业增长20.9%，运输设备制造业增长4.7%，非金属矿物制品业下降9.4%。
• 下游行业：酒及饮料行业利润增长22.9%，汽车行业利润增长94.9%，但医药行业利润下降31.4%。

4. 市场预期与风险提示

• 风险提示：国内疫情超预期变化、内需恢复不及预期。
• 投资评级：未明确给出具体行业或公司评级，但提供了市场指数、行业指数及公司股票评级标准。

结论

8月工业企业利润虽整体仍处于负增长区间，但降幅有所收窄，显示出经济复苏的初步迹象。行业利润结构有所改善，特别是煤炭、电力和汽车等行业表现突出。然而，经济复苏基础仍不牢固，有效需求不足仍是主要制约因素。未来需关注疫情变化、内需恢复情况以及出口下行对整体经济的影响。