20241202-交银国际证券-中国燃气-00384.HK-2025上半财年盈利偏弱_仍需等待盈利可见度改善_7页_455kb

2025上半年，中国燃气盈利下滑38%至176亿港元，低于市场预期，主要因合营亏损、税费上涨和少数股东权益增加。管理层维持中期股息0.15港元不变。零售气量增长19%，但工业用气增幅仅1%。居民用气价格调整推进，顺价比达62%，毛差有所改善，但新增接驳量同比下降14%。

分析师下调盈利预测13-19%，主要基于零售气量增长放缓及新增接驳量减少。维持公司中性评级，估值从85倍市盈率下调至59.2港元目标价。盈利确定性有待提升，天然气供需形势及政府机制调整需求观察。