20230703-上海证券-固收周报_经济仍需政策呵护_17页_1mb

固定收益周报总结（2023年6月26日-2023年7月2日）

• 主要观点
  利率债收益率普遍下行，期限利差走阔。央行加大逆回购操作，净投放资金7090亿元，导致银行间和交易所资金价格有所波动。信用债新发行规模较大，但净融资额为负，收益率短端下行、长端上行。欧美股指整体上行，显示经济活络，但伴随货币和通胀风险。

• 利率债分析
  收益率普遍下行：1年期至10年期国债收益率分别下行397BP、571BP、476BP、240BP、326BP。净融资额为-98203亿元，表明一级市场资金流出。期限利差扩大至7628BP。

• 信用债分析
  新发行信用债1119只，规模1270086亿元，但净融资额为-208135亿元。发行以短期限为主（1年内占比40.52%），评级方面AAA级占少数。部分信用债违约（3只），17家企业主体评级调整。到期收益率短端下行、长端上行。

• 大类资产表现
  美欧股市周涨：道指涨2.02%，标普500涨2.35%，美债收益率显著上行，美元指数走强。

• 投资建议
  经济需政策支持，PMI数据虽有回升，但中小企业压力大，地产拖累存在。建议关注债券市场调整后的配置机会，特别是基本面改善的城投债。

• 风险提示
  地缘政治风险、美联储加息超预期、海外经济放缓、国内通胀上行等可能影响市场。