20180502-中泰证券-机械设备行业周报_一季度机械行业盈利大增30__聚焦油服_半导体设备_机器人_军民融合_工程机械_41页_1mb

机械设备行业分析总结

核心内容概览

• 行业评级：增持（维持）
• 核心观点：战略看好油服，持续力推半导体设备、军民融合，坚定看好工程机械。
• 重点公司：杰瑞股份、机器人、海特高新、三一重工、徐工机械、晶盛机电、北方华创、先导智能等。
• 重点股池：郑煤机、上海机电、中集集团、艾迪精密、天奇股份、天地科技、金卡智能、振华重工、中海油服、柳工、恒立液压、中国中车、中铁工业等。
• 风险提示：周期性行业复苏持续性风险、传统行业转型低于预期风险。

行业基本面

• 2018年一季度机械行业盈利同比增长 30%，资产持续改善。
• 营业总收入为 2447亿元，同比增长 22.04%；归母净利润为 132.18亿元，同比增长 30.34%。
• 行业毛利率为 21.45%，略有下滑，但销售、管理、财务费用率合计下降，资产减值减少，经营质量提升。

战略看好油服

• 三桶油资本开支增长 20% 左右，油服行业有望迎来复苏。
• 杰瑞股份、海油工程、中海油服等公司订单趋势向上，业绩有望提速。
• 预计2018-2020年油服行业景气向上，投资机会由左侧逐步迈向右侧。

半导体设备及智能装备

• 机器人（中泰4月金股）、北方华创、晶盛机电、先导智能等公司为半导体及智能设备领域重点推荐标的。
• 海特高新聚焦化合物半导体（砷化镓、氮化镓）芯片制造，预计2018年有望实现部分量产。
• 半导体设备行业增长迅速，预计2018-2020年业绩增长 35%、33%、30%，PE估值逐步下降。

工程机械

• 2018年3月挖机销量大增 79%，市场预期差较大，行业有望持续增长。
• 三一重工、徐工机械、柳工、恒立液压、艾迪精密等为工程机械领域重点推荐公司。
• 三一重工一季度业绩大超预期，预计2018-2020年EPS分别为 0.50、0.71、0.89元，PE分别为 17x、12x、10x。

其他重点行业动态

• 核电装备：三门1号机组装料获批，核电审批或重启，行业有望迎来发展新机遇。
• 油气装备：油服行业订单增加，毛利率有望提升，预计2018年业绩大幅增长。
• 军民融合：徐工机械、威海广泰等公司战略聚焦军工，受益于国家政策支持。
• 智能装备：机器人、埃斯顿等公司受益于工业互联网发展，业绩增长空间广阔。
• 新能源汽车产业链：看好锂电设备和动力电池回收，推荐 先导智能、天奇股份。

重点公司业绩亮点

• 杰瑞股份：一季度营收增长 24.17%，净利润增长 44.81%，预计2018-2020年EPS分别为 0.44、0.81、1.26元，PE为 37、20、13倍。
• 艾迪精密：一季度营收增长 55.9%，净利润增长 66.7%，预计2018-2020年营收分别为 10.74、15.47、18.90亿元，净利润分别为 2.43、3.53、4.37亿元，PE分别为 27x、18x、15x。
• 海特高新：一季度净利润增长 230%，预计2018-2020年EPS分别为 0.14、0.30、0.81元，PE为 86、41、15倍。
• 恒立液压：一季度营收增长 74.38%，净利润增长 163.53%，预计2018-2020年净利润分别为 5.99、8.36、11.28亿元，EPS分别为 0.95、1.33、1.79元，PE为 31x、22x、16x。
• 三一重工：一季度营收增长 29.67%，净利润增长 101.18%，预计2018-2020年EPS分别为 0.50、0.71、0.89元，PE为 17x、12x、10x。
• 徐工机械：一季度营收增长 79.79%，净利润增长 157.39%，预计2018-2020年EPS分别为 0.27、0.35、0.43元，PE为 15x、12x、9x。
• 金卡智能：一季度营收增长 36.54%，净利润增长 100.01%，预计2018-2020年净利润分别为 4.4、5.4、6.6亿元，PE为 23x、19x、15x。

风险提示

• 周期性行业复苏持续性风险。
• 传统行业转型低于预期风险。
• 油价大幅波动风险。
• 海外业务所在地局势及汇率波动风险。
• 军品交付时间不确定性。
• 宏观经济波动风险。
• 主要产品销量增速低于预期风险。
• 海外投资与经营风险。
• 物联网燃气表发展低于预期风险。
• 军品业务发展低于预期风险。
• 产业整合低于预期风险。

市场回顾与行业动态

• 上周机械板块上涨 0.63%，优于上证综指。
• 核电装备：三门1号机组装料获批，核电审批或重启。
• 工程机械：中国品牌走向世界，行业回暖。
• 油气装备：油服行业订单增长，景气度回升。
• 无人机：世界智能无人机大赛举办，行业关注度上升。
• 工业互联网：徐工信息工业互联网平台入选优秀解决方案。
• 中国制造2025：推动制造业高质量发展，提升装备水平。

公司动态

• 三一重工：一季度营收增长 29.67%，净利润增长 101.18%，业绩超预期。
• 杰瑞股份：一季度营收增长 24.17%，净利润增长 44.81%。
• 海特高新：一季度净利润增长 230%，预计2018年部分量产。
• 恒立液压：一季度营收增长 74.38%，净利润增长 163.53%。
• 金卡智能：一季度营收增长 36.54%，净利润增长 100.01%。
• 徐工机械：一季度营收增长 79.79%，净利润增长 157.39%。
• 中集集团：一季度营收增长 31.19%，净利润增长 12.44%。
• 先导智能：一季度营收增长 150.58%，净利润增长 90.8%。

结论

机械行业整体回暖，盈利增长显著，核心板块如油服、半导体设备、军民融合、工程机械表现突出。重点公司业绩增长显著，具备高增长潜力，投资价值凸显。未来重点关注行业复苏趋势，把握业绩增长和估值提升机会。