20240204-华泰期货-铜月报_TC价格大幅下行_铜价或维持偏强格局_20页_1mb

铜月报核心观点总结

供应端分析

• TC价格自2023年四季度起大幅走低至不足30美元/吨，主要受海外矿端干扰（如Cobre Panama铜矿停产、AngloAmerican产量下调等）和国内冶炼产能投放预期影响。
• 冶炼利润下降导致部分企业亏损或减产，进一步限制产量。
• 废铜产量2023年增长3536%，但近期铜价回落引起精废价差缩小，废铜捂货现象明显，平抑铜价作用强化。
• 精铜进口2024年可能增长，但2024年2月春节假期影响，进口窗口难以开启。

需求端分析

• 终端消费整体偏乐观，电力板块稳健，新能源持续高速增长。
• 汽车和新能源车板块表现强劲，2024年开局良好。
• 地产及家电板块存在不确定性，需关注前端不利因素向后端传导风险。
• 电子板块自2023年末起改善，伴随半导体周期和海外降息预期。

库存与铜价展望

• 库存方面，LME库存持续去化，但国内由于春节影响累库明显，预计延续。
• 铜价整体偏强，2024年1月先抑后扬，操作建议以逢低买入套保为主。

策略建议

• 单边交易：谨慎偏多，建议在67,000-67,500元/吨区间操作。
• 套利交易：暂缓。
• 期权策略：卖出看跌期权。

风险因素

• 需求回落速度过快或海外流动性风险可能导致铜价波动。