20250216-华泰期货-铜周报_TC价格持续走低_铜价或仍易涨难跌_8页_1mb

分析并总结，铜市场报告主要内容如下：

根据上海金属网(SMM)数据，本周电解铜现货价格在76725元/吨至77660元/吨之间波动，呈现冲高回落态势。市场份额方面，SMM1#铜平均升贴水维持在-10到25元/吨区间。LME铜库存增加7万吨，达到2552万吨；上期所铜库存上涨455万吨，达到2303万吨；国内社会库存（不含保税区）上升531万吨，至3262万吨，保税区库存上升71万吨，达到354万吨。

宏观经济方面，美国2月份非农数据超预期，强势就业数据导致市场预期FOMC最早将在6月降息，但数据显示3月降息概率小于5%。虽然12月会议纪要提到通胀仍需逐步向2%目标回归，但特朗普政府的经济政策可能带来通胀压力风险，使利率预期反复。

精矿供应方面，TC价格继续下行，目前已下降至-867美元/吨。供应偏紧使得随着时间的推移市场开始延长交易作价期，进一步强化买方市场地位。冶炼及进口方面，国内冶炼厂持续放货且进口铜清关量有所增加，导致市场供应充裕。

消费端，元宵节后部分加工企业陆续复产，但由于铜价高位运行，下游企业新增订单有限，需求表现一般。随着下游稳步复产且升水坚挺，预计市场回升空间不大。

基于此，报告认为矿端供应受阻风险仍存，海外再通胀预期提供支撑，故建议以逢低买入套保为主。操作上，建议谨慎偏低，暂缓套利策略，期权端建议短空策略，价格区间为74000元/吨附近。潜在风险包括需求持续不足及海外市场流动性压力，重点关注价格波动风险。