通信行业：华为鸿蒙发布，中国移动资本开支指引符合预期，持续看好5G为代表信息网络新基建产业链投资机会-190811_22页__961kb

通信行业总结

核心内容

通信行业近期表现总体偏弱，通信（申万）指数在近一周下跌6.15%，行业落后大盘3.11%。5G作为信息网络新基建的重要组成部分，其网络建设已率先启动，预计未来2-3年将进入投资高峰期，相关产业链公司有望实现2-3年的稳定性增长。中国移动资本开支指引符合预期，5G投资持续增长，传输板块等基础设施投资机会值得关注。

主要观点

1. 5G网络建设先行，应用及流量弹性更大

• 5G网络建设将先于应用板块启动，相关公司业绩有望保持2-3年稳定增长。
• 中国移动资本开支调整，预计2020-2022年将是5G投资高峰期，资本开支占比将逐步提升。
• 传输板块在资本开支中占比约70-80%，未来三年无线板块投资增幅更显著。
• 5G投资高峰期将带动行业整体增长，但需关注产业链成熟度与基站建设节奏。

2. 华为鸿蒙系统发布，助力5G物联网发展

• 华为正式发布鸿蒙系统，旨在构建万物互联的全场景智慧生态，提升设备间数据互通能力。
• 鸿蒙系统具备轻量化、功能强大等优势，将首先应用于智能手表、智慧屏、车载设备等终端。
• 鸿蒙系统发布是应对美国制裁的举措，同时也为物联网发展奠定基础。
• 鸿蒙系统尚未实现C端市场突破，短期内难以超越安卓系统，但与阿里、百度、腾讯等企业合作有助于加快生态建设。

3. 联通5G体验方案推出，提升用户参与度

• 联通推出每月赠送100GB流量的5G体验方案，提升用户对5G网络的感知。
• 用户在8、9月购买5G手机可直接接入5G网络，但需办理体验流量包才能享受1Gbps的速率。
• 联通希望通过该方案扩大5G服务受众，抢占市场先机，实现对中国移动、中国电信的弯道超越。

4. 5G应用及云游戏加速发展

• 云游戏将重构游戏产业链，推动游戏质量及内容发展，盈利模式将从买断制转向订阅制。
• 腾讯云发布云游戏解决方案，华为云与Cocos合作展示云游戏应用效果。
• 5G推动云游戏加速发展，预计未来云游戏将成为5G应用的重要方向。

关键信息

近期推荐组合

• 5G网络建设：中兴通讯（000063）、中国联通（600050）、世嘉科技（002796）、烽火通信（600498）、中际旭创（300308）。
• 5G应用和流量：淳中科技（603516）、中科创达（300496）、二六三（002467）、中新赛克（002912）、中国铁塔（港股0788）。
• 网络规划设计：相关个股也值得关注。

建议关注组合

• 5G网络建设：中石科技（300684）、沪电股份（002463）、深南电路（002916）、新易盛（300502）、光迅科技（002281）、俊知集团（港股1300）。
• 5G应用和流量：网宿科技（300017）、紫光股份（000938）、移为通信（300590）、会畅通讯（300578）、高新兴（300098）。
• 云计算基础设施：光环新网（300383）、宝信软件（600845）、数据港（603881）。

行业前瞻

• 2019年IEEE第二届国际计算机与通信工程技术会议：会议聚焦计算机与通信技术的新理论及应用，为行业交流提供平台。
• 5G技术进展：中国移动、中国联通、中国电信在5G商用网络建设方面持续推进，预计2019年9月开启商用，2020年进入投资高峰期。
• 全球合作与竞争：5G技术发展涉及全球合作，如中欧合作、华为与爱立信、诺基亚等企业的互动。

风险提示

1. 中美贸易摩擦缓和低于预期，可能影响5G技术发展。
2. 行业增速放缓，运营商可能削减建网规模或向上游压价。
3. 5G及物联网等新兴领域扶持政策减弱，影响部署意愿和进度。
4. 5G标准化与产品研发进度不及预期，导致商用部署时间推迟。
5. 运营商削减对物联网模组及5G终端的补贴，影响产业链发展。
6. 5G应用相关技术支持力度不达预期，终端拓展进度不及预期。

市场回顾

• 通信（申万）指数近一周下跌6.15%，沪深300指数下跌3.04%，行业落后大盘3.11%。
• 通信板块最新估值（市盈率为历史TTM_整体法）为34.40，位于TMT各行业第二位。

个股动态

• 中科创达：2019年上半年业绩高增长，5G与AI带来更大成长空间，预计2019-2021年营收分别为18.68亿元、24.03亿元、30.99亿元，给予“买入”评级。
• 烽火通信：作为光通信行业龙头，受益于5G传输带宽建设，预计未来业绩稳步增长。
• 中国联通：混改红利显现，业绩显著提升，云计算与智慧家庭业务发展迅速。
• 中国铁塔：上半年业绩增长显著，塔类业务收入稳定增长，室分业务增长迅速。

附录：图表与数据

• 图1：三大运营商资本开支及资本开支占收比
• 图2：我国5G基站数预测（万站）
• 图3：华为鸿蒙系统
• 图4：华为荣耀智慧屏
• 图5：中国联通5G体验方案

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