20241231-国元国际控股-归创通桥-B-02190.HK-管线不断丰富_业绩持续快速增长_5页_533kb

归创通桥-B（2190HK）投资价值分析报告总结

近年来，归创通桥-B（2190HK）业绩呈现持续快速增长的趋势。2024年中报显示，公司实现营业收入367亿元，同比增长586.1%；净利润6.9亿元，同比增长293.91%。其中，神经血管介入产品收入占比66.9%，同比增长467%；外周血管介入产品收入占比33.1%，同比增长88.2%，核心产品销售增长为收入扩张提供了主要动力。

公司在产品研发和国际化发展方面取得显著进展。作为国内神经和外周血管介入医疗器械领域的领导者，归创通桥其核心产品持续获批上市，截至2024年6月，已有44款产品获得国内市场批准上市，并有12款产品已获海外市场批准。2024年上半年，公司海外收入为1150万元人民币，同比增长842%。在国际化布局方面，产品已销往德国、法国、意大利等多个国家和地区。

在战略机遇方面，公司积极把握国产替代的趋势，在神经血管产品和外周血管产品的多个品种实现了国家集中带量采购中的首轮中标。未来，公司计划将更多创新产品推向国际市场，如ZYLOXPenguin静至髂静脉支架系统等产品。

基于公司前瞻性的产品管线布局、强劲的业绩增长动力及国产替代机遇，研究团队维持“买入”评级，并给出目标价168港元，对应较现价有4261%的上涨空间。同时，公司2024年至2026年收入预测分别为802亿元、1163亿元和1517亿元，预计2026年每股收益达0.71元。

市场前景方面，到2030年，中国的神经介入市场规模将增长至371亿元，神经介入手术数量预计从2019年的458万台增长至2030年的8813万台。在神经介入市场中，虽然目前市场仍由外资企业主导，但归创通桥凭借创新技术和产品力，正在逐步提升国产替代。

风险提示

虽然公司前景广阔，但投资者应关注以下风险：

1. 产品降价风险；
2. 新产品研发或上市进度不及预期；
3. 游市场销售表现低于预期。