20181015-兴业研究-中资美元债周报_城投债继续保持相对强势_12页_1mb

中资美元债周报总结

核心内容

本周中资美元债市场整体表现优于美债，收益率曲线整体走低，其中城投债和产业债表现突出，而房地产债表现相对较弱。

市场表现

• 美债：本周收益率曲线有所回调，两年期收益率上升3bps至2.85%，十年期收益率下降1bp至3.16%。
• 中资美元债：收益率曲线整体走低，短端和长端收益率均下降，其中两年期收益率下降5.8bps至3.85%，十年期收益率下降6.8bps至4.50%。
• 中资美元债收益率曲线：略微平坦化，整体表现优于美债。

行业表现

• 城投债：投资级指数周度上升0.17%，高收益指数上升0.11%，整体优于房地产和金融行业。
• 金融债：投资级指数上升0.14%，整体表现平稳。
• 房地产债：投资级指数下降0.20%，高收益指数下降0.32%，表现最弱。
• 产业债：消费零售业（如服装纺织）、公用和部分工业债券表现较强。

主要观点

债券指数表现

• Markit iBoxx中资美元债投资级指数：周度上升0.21%。
• Bloomberg Barclays中资美元债投资级指数：周度上升0.33%。
• 中资美元债高收益指数：周度下降0.21%（Markit）和0.27%（Bloomberg）。
• 信用债总指数：周度上升0.09%。
• 信用债高收益指数：周度下降0.21%。
• 非金融高收益指数：周度下降0.15%。

债券收益率变化

• 参考收益率曲线：新兴可比国家美元债 > 中资美元债 > 同评级国家美元债 > 美债。
• 中资美元债与美债利差：十年期利差本周下降5.6bps。
• 中资美元债与同评级国家利差：十年期信用利差收窄3.6bps。
• 中资美元债与低评级新兴国家利差：无变化。

债券价格变动

• 价格正向变动最大债券：包括中国地产集团、361度、盛茂控股、云南能投、西安国际陆港投资发展集团、CSCI金融2015有限公司、北京天然气新加坡资本公司、新湖BVI控股、西安城市基础设施建设投资集团、扬州市城建国有资产控股（集团）。
• 价格负向变动最大债券：包括华住酒店集团、鹏博士、新浪微博、碧桂园、远景能源海外资本有限公司、花样年控股、中国恒大、国美零售、雅居乐集团、新城环球有限公司。

关键信息

发债情况

• 中资离岸债券发债量：截至10月6日，为1239亿美元，同比下降17%。
• 财政部发行美元主权债：首次发行30年期美元主权债，最终价格指引比美债高70个基点。

评级与评分

• 兴业研究评分体系：将城投债分为投资级（评分3-及以上）和高收益级（评分3-以下）。
• 城投投资级指数：周度回报0.17%，高于城投高收益指数（0.11%）和房地产及金融指数。

主体要闻

• 泰州交通产业集团：变更“18泰交通MTN001”募资用途。
• 绍兴市城市建设投资集团：合并范围变更，股权划转至子公司。
• 同创九鼎投资管理集团：收到证监会北京监管局警示函。
• 中融新大集团：召开持有人会议，未通过提前兑付议案。
• 天津滨海新区建设投资集团：提前兑付债券，渤海证券出具报告。
• 珠海华发综合发展有限公司：取消发行2018年第一期中票。
• 兖矿集团有限公司：行使“15兖矿MTN002”的赎回权。
• 陕西省西咸新区沣西新城开发建设(集团)有限公司：法定代表人及董事、监事、总经理发生变更。
• 远洋控股集团：截至9月末，累计新增借款占上年末净资产的35.54%。
• 广西交通投资集团有限公司：董事、总经理发生变动。

债券池与指数构建

• 指数构建：以2018/1/1前发行债券为原始债券池，每隔三个月加入新发债券，形成动态投资组合。
• 指数表现：城投投资级指数回报高于房地产和金融行业指数。

图表说明

• 图表1：中资美元债收益率（标普A-以上）。
• 图表2：中资美元债收益率（标普BB+至BBB+）。
• 图表3：中资美元债期限利差。
• 图表4：中资美元债评级利差（10Y）。
• 图表5：中资美元债国别利差（与同评级A-国家比较）。
• 图表6：中资美元债国别利差（与较低评级国家比较）。
• 图表7：Barclays总指数、高收益、投资级指数走势图。
• 图表8：信用债总指数、高收益及非金融高收益走势图。
• 图表9：房地产行业指数（与高收益级比较）。
• 图表10：金融债指数（与金融债投资级指数比较）。
• 图表11：分行业指数走势图。
• 图表12：投资级指数走势图（分国别比较）。
• 图表13：兴业研究城投指数、城投高收益、城投投资级指数走势图。
• 图表14：房地产高收益、城投高收益走势比较。
• 图表15：中资美债主体要闻。
• 图表16：本周中资美债主体可关注事件汇总。
• 图表17：重要个券跟踪。
• 图表18：周内价格正向变动最大债券。
• 图表19：周内价格负向变动最大债券。

联系方式

• 分析师：刘扬（电话：021-22852779，邮箱：880910@cib.com.cn）
• 首席分析师：苏畅博士（电话：021-22852780，邮箱：880901@cib.com.cn）