通信行业月报总结
核心内容
2013年11月5日发布的通信行业月报指出，通信行业在政策利好推动下整体保持稳定发展态势。4G牌照发放成为行业重要的投资主线，预计最早于11月下旬发放，将带动行业基本面进一步好转，4G产业链将维持高景气。此外，宽带接入和行业专网等子行业也受到关注，特别是家庭网络整合和政策驱动的行业投资释放。
主要观点
- 行业基本面：2013年1-9月，全国电信业务总量同比增长7.8%，电信主营业务收入同比增长8.6%，行业运行平稳。固定资产投资下滑趋势有所缓解。
- 3G用户增长：3G用户渗透率达到31.2%，9月新增3G用户1771.4万户，达到37760.8万户。中国移动新增用户占比为61%，中国联通为22%，中国电信为17%。
- 投资策略：继续看好处于行业拐点或趋势向好的子行业，包括4G产业链、智能卡、铁路通信和行业专网。建议注重安全边际，逢低介入相关子行业。
- 股票池推荐：佳讯飞鸿、数码视讯、华星创业、光迅科技、梅泰诺被推荐为具有较强业绩支撑和事件性刺激的个股。
关键信息
1. 行情回顾
- 通信设备板块整体表现弱于指数，9月下跌5.65%。
- 通信运营板块上涨1.71%，而沪深300指数下跌1.05%。
- 通信行业个股多数回落，但部分具有强业绩支撑的个股表现突出，如网宿科技（涨幅30.74%）和中国联通（涨幅3.35%）。
2. 行业三季报情况
- 通信行业各子行业净利润增长分化明显，其中综合通信设备和网规网优测试板块利润下滑。
- 4G牌照发放是重要的催化剂，将推动行业进一步向好。
- 业绩增长明确的子行业和个股将恢复强势，市场将出现结构性分化。
3. 行业运行情况
- 收入增速：电信主营业务收入保持平稳增长，固定资产投资下滑趋势有所缓解。
- 移动用户：移动电话用户继续增长，3G用户渗透率提升至30.5%，但2G用户继续向3G迁移，用户外延式增长空间缩小。
- 宽带用户：宽带互联网用户保持增长，4M以上宽带用户占比达到75.4%，xDSL用户向FTTH用户转移，带宽提升仍是重要趋势。
4. 运营商情况分析
- 3G用户：中国移动、中国联通、中国电信均新增3G用户，但增速放缓。
- 宽带用户：宽带用户数保持增长，但增速持续下滑，中国联通和中国电信宽带用户数分别为6408.3万户和9804万户。
- 固定电话用户：固定电话用户数继续减少，中国联通和中国电信均出现下滑。
5. 行业评级和投资策略
- 行业评级：维持通信行业“看好”评级，认为其作为基础设施将在国家推动信息消费的政策背景下保持向好趋势。
- 投资策略：建议关注行业拐点和业绩增长明确的公司，特别是4G产业链、铁路通信、智能卡和行业专网等子行业。
- 股票池推荐：佳讯飞鸿、数码视讯、华星创业、光迅科技、梅泰诺被推荐。
行业评级标准
| 项目名称 |
投资评级 |
评级说明 |
| 公司评级标准 |
强烈推荐 |
未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20% |
|
推荐 |
未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间 |
|
持有 |
未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 |
|
回避 |
未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10% |
| 行业评级标准 |
看好 |
未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10% |
|
中性 |
未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 |
|
看淡 |
未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10% |
表格摘要
表1：通信设备板块个股表现
表2：电信运营和服务类个股市场表现
表3：通信行业三级子行业收入和利润情况
| 板块名称 |
2013Q3营业总收入同比 |
2013Q3归属母公司所有者净利润同比 |
| 综合通信设备 |
-6.5% |
181.1% |
| 通信运营 |
20.0% |
55.3% |
| 增值电信服务 |
23.1% |
50.8% |
| 智能卡和标签 |
19.9% |
26.5% |
| 导航和卫星 |
15.7% |
10.6% |
| 接配件和塔设 |
7.4% |
5.8% |
| 行业专网 |
9.1% |
-11.2% |
| 广电设备 |
2.8% |
-29.1% |
| 线缆企业 |
3.7% |
-31.0% |
| 终端和配件 |
15.2% |
-32.3% |
| 网规网优和测试 |
-5.5% |
-80.0% |
表4：2013Q3通信行业净利润增速前50名
| 代码 |
名称 |
营业收入(万元) |
同比（%） |
归属母公司所有者净利润(万元) |
同比（%） |
毛利率（%） |
| 000836.SZ |
鑫茂科技 |
66,420.2 |
-31.3 |
3,088.1 |
2,492.5 |
8.6 |
| 002296.SZ |
辉煌科技 |
19,047.5 |
18.3 |
1,425.8 |
1,734.7 |
49.8 |
| 300205.SZ |
天喻信息 |
91,749.4 |
90.4 |
6,805.2 |
572.5 |
32.4 |
| 000586.SZ |
汇源通信 |
25,386.3 |
-5.9 |
1,185.0 |
483.6 |
19.2 |
| 002583.SZ |
海能达 |
87,928.0 |
24.2 |
1,905.0 |
197.6 |
49.7 |
| 300213.SZ |
佳讯飞鸿 |
38,539.1 |
66.7 |
2,598.8 |
109.6 |
34.9 |
| 600775.SH |
南京熊猫 |
146,239.8 |
-13.0 |
13,103.5 |
96.7 |
14.6 |
| 002093.SZ |
国脉科技 |
26,329.5 |
-41.9 |
7,326.0 |
11.8 |
76.2 |
| 600498.SH |
�烽火通信 |
686,827.0 |
16.1 |
39,068.1 |
2.3 |
23.9 |
| 300078.SZ |
中瑞思创 |
30,719.0 |
25.6 |
6,801.2 |
21.1 |
40.0 |
表5：重点公司估值和涨跌幅情况
| 名称 |
价格(2013.11.5) |
EPS(12A) |
EPS(13E) |
PE(12A) |
PE(13E) |
| 数码视讯 |
20.75 |
0.79 |
0.71 |
26.27 |
29.23 |
| 佳讯飞鸿 |
16.98 |
0.17 |
0.33 |
99.88 |
51.45 |
| 光迅科技 |
27.29 |
0.87 |
1.05 |
31.37 |
25.99 |
| 华星创业 |
10.48 |
0.17 |
0.12 |
61.65 |
87.33 |
| 梅泰诺 |
16.48 |
0.24 |
0.36 |
68.67 |
45.78 |
图表摘要
图1：10月8日-11月5日不同板块涨跌幅（%）
- 通信运营上涨1.71%，通信设备下跌5.65%，沪深300指数下跌1.05%。
图2：2013.8.5-2013.11.5 BH通信设备PE溢价率
图3：我国电信主营业务收入情况
图4：我国电信固定资产投资情况
图5：我国移动电话用户增长情况
图6：我国固定电话用户增长情况
图7：我国宽带互联网用户增长情况
图8：xDSL用户规模及占比
图9：中国移动月度新增移动电话用户情况
图10：中国联通月度新增移动电话用户情况
图11：中国电信月度新增移动电话用户情况
图12：至9月份运营商新增移动电话用户占比
图13：运营商固定电话用户数变化对比
图14：运营商宽带用户数变化对比
图15：3G用户发展情况及其渗透率
图16：运营商3G新增用户占比情况
总结
通信行业在政策利好推动下保持稳定发展，4G牌照发放成为重要投资主线，预计将在11月下旬发放。4G建设将带动行业基本面好转，4G产业链将维持高景气。宽带接入和行业专网等子行业也受到关注，特别是家庭网络整合和政策驱动的行业投资释放。分析师建议关注行业拐点和业绩增长明确的公司，特别是4G产业链、智能卡、铁路通信和行业专网等子行业。股票池推荐佳讯飞鸿、数码视讯、华星创业、光迅科技和梅泰诺。
