20231030-德邦证券-新宙邦-300037.SZ-盈利承压_追加海德福高性能辅材料项目投资_3页_767kb

新宙邦（300037SZ）投资分析总结

公司业绩概况
2023年前三季度实现营业收入558.3亿元，同比下滑23.83%；归母净利润79.7亿元，同比下滑44.73%。单Q3季度营收环比增长20.36%，净利润环比上升337%，但毛利率同比下降18.9pct，反映成本压力。

业务分析

1. 电解液业务

   • 六氟磷酸锂价格大幅下滑（Q3至10万元/吨以下），导致盈利承压。
   • 产能扩张中，重庆、淮安及波兰基地有序推进，一体化建设持续深化。
   • 高性能新型锂盐放量或推动盈利恢复。

2. 氟化工领域

   • “海德福高性能氟材料项目”投资总额增至11.21亿元，拓展高端含氟化学品产能，优化产业链布局。

3. 半导体材料

   • 启动南通项目，总投资8亿元，分阶段建设半导体新材料及电池化学品产能。

投资建议与风险

• 调整2023-25年营收与净利润预测（-23.83% YoY至145亿元），维持“买入”评级，目标PE 15x（2025年）；
• 风险提示：市场竞争加剧、原材料波动、产能释放节奏等。

关键数据

• 毛利率：2023E为27.3%，2025E提升至29.5%；
• 净资产收益率：2025E达16.6%；
• 目标估值：PE 29x、19x、15x（2023-25年）。

免责声明
本报告基于公开数据及分析师独立判断，不构成投资建议，市场有风险，决策需谨慎。