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新宙邦(300037)年报点评总结

核心内容

新宙邦2024年年度报告显示，公司业绩基本符合市场预期，尽管面临增收不增利的情况，但其在电池化学品、有机氟化学品、电容器化学品和半导体化学品四大主营产品上仍展现出较强的市场竞争力和增长潜力。公司通过持续的产业布局和技术创新，积极应对行业挑战，同时通过股票回购增强市场信心，维持“增持”投资评级。

主要观点

业绩表现

• 2024年：公司实现营收78.47亿元，同比增长4.85%；营业利润11.02亿元，同比下降7.72%；净利润9.42亿元，同比下降5.80%；扣非后净利润9.50亿元，同比下降0.59%。
• 第四季度：营收21.80亿元，环比增长4.57%，同比增长14.64%；净利润2.41亿元，环比下降15.78%，同比增长12.47%。
• 利润分配：拟每10股派发现金红利4.0元（含税），体现公司对股东回报的重视。

业务布局

• 电池化学品：2024年营收51.16亿元，同比增长1.24%，占总营收的65.19%。公司已在全球布局10个生产基地，其中波兰工厂运营稳定，具备较强竞争优势。
• 有机氟化学品：2024年营收15.29亿元，同比增长7.25%，营收占比提升至19.48%。公司布局含氟精细化学品和含氟聚合物领域，具备较高的技术壁垒。
• 电容器化学品：2024年营收7.66亿元，同比增长21.91%，占总营收的9.77%，创历史新高。
• 半导体化学品：2024年营收10.22亿元，同比增长19.68%，毛利率提升至46.62%，显示该业务盈利能力增强。

行业展望

• 2025年：预计公司锂电池化学品持续增长，受益于新能源汽车销量上升和动力电池出口增加。电解液行业需求预计保持两位数增长。
• 有机氟化学品：预计2025年稳增长，受益于下游需求增长及国际主流氟化工企业的退出。
• 电容器化学品：随着快充、手机、家电等需求趋严，电容器客户集中化趋势明显，公司有望从中受益。
• 盈利能力：2024年毛利率26.49%，同比下降2.45个百分点，但预计2025年总体稳中有升。

关键信息

财务数据

• 市净率：2024年为2.76倍，流通市值189.22亿元。
• 每股净资产：2024年为12.57元。
• 每股经营现金流：2024年为1.09元，同比下降76.26%。
• 资产负债率：2024年为41.99%，较2023年有所下降。

投资评级

• 公司投资评级：维持“增持”。
• 预测每股收益：2025年为1.56元，2026年为2.00元。
• 市盈率：2025年为22.17倍，2026年为17.31倍。

股票回购

• 回购计划：2024年5月公告回购，回购金额不低于1亿元，不超过2亿元，回购价格不超过45元/股。
• 实际执行：截至2025年2月28日，已回购414.27万股，成交金额1.40亿元。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 新能源汽车销售不及预期；
• 上游原材料价格大幅波动；
• 项目市场拓展不及预期。

行业与公司数据概览

行业数据

• 新能源汽车销量：2024年销售1285.90万辆，同比增长36.10%；2025年1-2月销售183.60万辆，同比增长52.24%。
• 动力电池产量：2024年产量1096.80GWh，同比增长40.96%；2025年1-2月产量208.1GWh，同比增长89.2%。
• 电解液出货量：2024年出货147万吨，同比增长32.43%。

产品产能与产量

价格走势

• 电池级碳酸锂：2024年均价9.08万元/吨，同比下降65.24%。
• 六氟磷酸锂：2024年均价6.20万元/吨，同比下降52.48%。
• 电解液：2024年均价1.99万元/吨，同比下降41.40%。

估值数据

投资建议

公司2025年预计实现稳定增长，主要受益于新能源汽车市场扩张、电解液需求增加及公司在产业链布局上的优势。结合其技术实力和市场地位，维持“增持”评级。