20181029-爱建证券-新华保险-601336.SH-2018三季报点评_持续推动健康险_投资收益相对稳定__3页_439kb

爱建证券研究所：新华保险研究报告总结

核心内容

本报告由爱建证券研究所分析师张志鹏撰写，分析新华保险（601336）2018年三季报表现，并对其未来业绩及投资价值进行评估。报告维持“推荐”评级，认为公司业绩有望在四季度进一步改善，且当前估值处于历史低位，具备投资潜力。

主要观点

• 业绩表现：2018年前三季度，新华保险实现营业收入1234.96亿元，同比增长6.84%；归母净利润77.02亿元，同比增长52.76%。公司股东权益较2017年末增长4.5%，显示公司整体财务状况稳健。
• 投资收益稳定：尽管前三季度投资收益及公允价值变动损益合计减少16.39亿元，但公司年化总投资收益率仍维持在4.8%，反映出其稳健的投资策略。
• 准备金释放效应：2018年以来，10年期国债收益率稳步上升，准备金释放将延续至2019年底，对利润形成支撑，预计全年利润增长仍有空间。
• 健康险战略成效：公司持续推进健康险业务，通过“健康保险进万家”活动及产品组合（如多倍保+附加险）带动保费增长。前三季度短期险保费同比增长43.0%，显示附加险推动主险的策略初见成效。
• 续期模式贡献：公司续期保费同比增长29.4%，有效拉动总保费增长，表明其转型成果显著，业务结构持续优化。
• 四季度业绩预期：预计四季度保费收入增速将提升，资产端投资收益有望企稳，保险准备金释放将进一步改善业绩，整体业绩指标有望显著改善。
• 投资建议：当前股价对应0.84倍2018PEV，处于历史较低水平，结合四季度业绩改善预期，维持“推荐”评级。
• 风险提示：需关注长端利率大幅下行及监管政策重大变化的风险。

关键信息

基础数据

盈利预测（单位：亿元）

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内个股相对大盘涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内个股相对大盘涨幅5%~15%
  • 中性：预期未来6个月内个股相对大盘变动在±5%以内
  • 回避：预期未来6个月内个股相对大盘跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 强于大市：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 同步大市：相对于市场基准指数收益率在±5%之间波动
  • 弱于大市：相对弱于市场基准指数收益率5%以下

风险提示

• 利率风险：长端利率大幅下行可能影响投资收益及准备金释放。
• 政策风险：监管政策重大变化可能对业务发展和利润产生影响。

其他信息

• 分析师简介：张志鹏，执业编号S0820510120010，联系方式：Tel: 021-32229888-25311，E-mail: zhangzhipeng@ajzq.com
• 联系人：张赢，Tel: 021-32229888-25514，E-mail: zhangying0927@ajzq.com
• 公司信息：爱建证券有限责任公司，地址：上海市浦东新区世纪大道1600号33楼（陆家嘴商务广场），电话：021-32229888，邮编：200122，网站：www.ajzq.com