20230823-国联证券-丽珠集团-000513.SZ-业绩符合预期_化学制剂和中药贡献增长_3页_308kb

丽珠集团半年报点评总结

摘要

丽珠集团发布2023年中报，业绩表现亮眼：

• 2023年上半年： 实现收入669亿，同比增长61.5%；归母净利润114亿，同比增长115.0%；扣非归母净利109亿，同比增长45.2%。
• 2023年Q2： 收入328亿，同比增长161%；归母净利润55亿，同比增长190%。

业务增长亮点

1. 化学制剂持续高增长：

   • Q2收入达186亿，同比增长227.5%。
   • 消化道产品： 收入83亿，同比增长187%。
   • 促性激素类产品： 收入80亿，同比增长323%。
   • 驱动因素： 医院诊疗活动恢复，扭转一季度下滑态势。

2. 中药业务爆发式增长：

   • Q2收入40亿，同比增长830%，增长势头延续。
   • 参芪扶正： 聚焦于肿瘤治疗和恢复期人群，市场覆盖扩大。

3. 其他业务承压：

   • 原料药： Q2收入79亿，同比下滑52%，表现疲软。
   • 诊断试剂： 收入13亿，同比下降18%。

研发管线推进

• 管线丰富： 多个产品进入III期临床，包括重组抗IL-17A/F抗体、司美格鲁肽等。
• 近期获批/进展：
  • 艾普拉唑新增适应症获批。
  • 托珠单抗生物类似药新增适应症。
  • 曲普瑞林微球获批前列腺癌适应症。
• 外部合作： 引进创新药物如P-CAB和凝血酶抑制剂。

财务预测与估值

• 短期预测（2023-2025年）：
  • 收入增速分别为68%、88%、97%。
  • 归母净利润增速分别为141%、121%、110%。
  • EPS分别为2.33元、2.61元、2.90元。
  • PE分别为14、13、11倍，3年CAGR达124%。
• 估值评级： 维持“增持”评级，目标价395.8元，给予2023年17倍PE。

风险提示

• 艾普拉唑销售不及预期。
• 原料药及微球产品获批进度风险。

数据来源与分析依据

• 财务数据： 基于公司公告、iFinD数据及国联证券预测。
• 图表支持： 包含收入、增长率、估值比率等关键指标趋势图。
• 报告撰写： 由分析师夏禹、郑薇联合完成。

请注意：以上数据及分析以2023年8月23日收盘价为基准，实际投资请以最新报告为准。