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公司业绩总结

核心内容

2021年上半年，公司实现营收73.3亿元，同比增长58.9%；归母净利润达29亿元，同比增长252.2%；扣非净利润为25.9亿元，同比增长316.4%。第二季度营收37.3亿元，同比增长39.7%，环比增长3.9%；单季度归母净利润同比增长95%至15.3亿元，环比增长12%。公司对三季度业绩给出指引，预计归母净利润为14.8-16.3亿元，同比增长7.32%-18.20%；前三个季度净利润增长98.89%-105.70%至43.80-45.30亿元。

主要观点

1. 业绩恢复符合预期，Q3保持稳健增长

• 公司上半年业绩增长显著，主要受益于2020年疫情导致的低基数效应。
• 三季度业绩指引显示公司有望延续增长态势，净利润增长预期在7.32%-18.20%之间。
• 前三季度净利润增长预期在98.89%-105.70%之间。

2. 业务结构优化，广告主类型多样化

• 楼宇媒体广告是主要收入来源，上半年实现营收66.54亿元，同比增长49.73%，占总营收的90.82%。
• 二季度楼宇媒体广告营收34.10亿元，同比增长30%。
• 日用消费品行业投放增长51.8%，达26亿元；互联网行业投放增长94.6%，达22.5亿元，成为主要增长点。
• 娱乐及休闲行业投放占比7.42%，排名第三。

3. 毛利与费用表现优异

• 公司上半年毛利率为65.9%，同比上升15.04个百分点；净利率为39.8%，同比上升22.07个百分点。
• 期间费用率为22%，同比下降5.6个百分点，其中销售费用率下降0.84个百分点，管理费用率下降4.49个百分点，财务费用率上升0.22个百分点，研发费用率下降0.47个百分点，整体费用控制效果显著。

4. 客户结构优化，续约率稳定

• 公司客户类型持续拓展，包括传统行业如茶叶公司和互联网行业公司。
• 长期客户续约率稳定，投放1亿元以上的客户续约率超过95%，投放5000万元以上的客户续约率超过85%。

关键信息

业务拓展

• 截至2021年7月底，公司点位覆盖约330个城市及海外30多个城市。
• 电梯电视媒体自营设备数量同比增长10.7%，达75.6万台；电梯海报媒体自营设备数量同比增长1.2%，达170.8万个。
• 海外业务持续增长，韩国约有6万个屏幕，新加坡有1.6万个屏幕，印尼、泰国业务也在增长。

投资建议

• 东方财富证券维持“增持”评级。
• 预计公司2021-2023年营业收入分别为160.97亿元、192.03亿元、218.19亿元，归母净利润分别为60.47亿元、74.48亿元、87.42亿元。
• EPS分别为0.41元、0.51元、0.60元，对应PE分别为19倍、15倍、13倍。

财务表现

• 营业收入、营业利润、归属母公司净利润均实现大幅增长，其中归属母公司净利润同比增长51.03%。
• EBITDA预计增长至7722.57亿元，净利润增长至6077.42亿元，财务指标稳健。

风险提示

• 宏观经济波动过大；
• 同业竞争加剧；
• 信用减值风险。

财务比率