20230430-财通证券-分众传媒-002027.SZ-业绩承压不改长期价值_关注复苏拐点_3页_841kb

分众传媒公司点评总结

核心观点

• 分众传媒2022年业绩受疫情影响严重，尽管经营部分受阻，广告需求同比下降，但梯媒广告保持稳定增长，市场份额持续提升。
• 随着经济逐步恢复和广告需求回暖，预计2023年业绩将开始修复，消费类广告占比提升为业绩筑基，互联网广告复苏可期。
• 维持“增持”评级，2023-2025年收入与净利润预测分别为12123亿/14801亿/17376亿元及418亿/558亿/661亿元，目标PE分别为222倍、167倍、141倍。

重要数据

• 业绩表现：2022年营业收入9425亿元（同比下降3647%），净利润大幅下滑；2023年Q1营收2575亿元，环比增长25%。
• 媒体优势：电梯媒体点位保持高位扩张（截至2023年3月，点位271万个），电梯LCD和海报广告花费同比增长分别达36%和43%。
• 客户结构：日用消费品广告占比提升至52.41%，消费类广告更具抗周期性，互联网广告复苏可能带动全行业增长。

盈利预测

风险因素

• 广告主需求不足、海外业务不及预期、宏观经济波动等。

评级与盈利预测

• 投资建议：维持“增持”评级，关注业绩复苏拐点。
• 估值区间：PE分别为222倍（2023E）、167倍（2024E）、141倍（2025E），PB分别为45倍、38倍、33倍。