20231024-国金证券-分众传媒-002027.SZ-业绩接近预告上限_全年复苏高确定性_4页_993kb

业绩简评：公司2023第三季度营收3158亿元，同比增长2544%；归母净利润1370亿元，同比增长8848%，超出此前预期的净利润区间。业务受益于疫后出行恢复和广告投放价值的回升。

经营分析

1. 收入增长：Q3收入同比增长2544%，环比增长735%，主要源于广告主投放意愿的恢复、梯媒投放价值的恢复。
2. 盈利表现：净利率大幅提升，归母净利率同比提升145百分点至434%，主要得益于高毛利率（同比提升35百分点至682%）及降本增效。

展望未来

• 全年复苏确定性高：当前广告主投放意愿恢复，双11促销有望推动Q4业绩增长。
• 新兴增长驱动：AI产业链、新能源车和互联网行业的崛起为公司带来新增量机会，尤其AI产业作为新兴营销需求的重要渠道，将持续扩张。

盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为5,062亿元、6,030亿元、6,761亿元，对应PE为1932倍、1621倍、1446倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济复苏不及预期；
• 消费品及新兴赛道的投放不及预期；
• 竞争环境加剧；
• 海外业务进展不及预期。