> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** **业绩简评**：公司2023第三季度营收3158亿元，同比增长2544%；归母净利润1370亿元，同比增长8848%，超出此前预期的净利润区间。业务受益于疫后出行恢复和广告投放价值的回升。 **经营分析** 1. **收入增长**：Q3收入同比增长2544%，环比增长735%，主要源于广告主投放意愿的恢复、梯媒投放价值的恢复。 2. **盈利表现**：净利率大幅提升，归母净利率同比提升145百分点至434%，主要得益于高毛利率（同比提升35百分点至682%）及降本增效。 **展望未来** - **全年复苏确定性高**：当前广告主投放意愿恢复，双11促销有望推动Q4业绩增长。 - **新兴增长驱动**：AI产业链、新能源车和互联网行业的崛起为公司带来新增量机会，尤其AI产业作为新兴营销需求的重要渠道，将持续扩张。 **盈利预测**：预计2023-2025年归母净利润分别为5,062亿元、6,030亿元、6,761亿元，对应PE为1932倍、1621倍、1446倍，维持“买入”评级。 **风险提示**： - 宏观经济复苏不及预期； - 消费品及新兴赛道的投放不及预期； - 竞争环境加剧； - 海外业务进展不及预期。 ---