20240129-国金证券-分众传媒-002027.SZ-广告投放随经济复苏逐步修复_业绩符合预期_4页_1014kb

分众传媒公司业绩分析总结

业绩预告

• 公司2023年预计实现归母净利润480-508亿元，同增7205%-7850%；扣非归母净利润435-453亿元，同增8169%-8920%。
• Q4预计归母净利120-138亿元，同比增速7302%-8399%；扣非归母净利109-127亿元，同比增速14661%-18723%，环比有所好转但仍低于Q3恢复程度。

业绩复苏原因

• 业绩高增长主要系疫情影响消退、消费回升带动广告需求释放，同时通过数字化手段和新技术提效增能，优化运营成本。
• CTR数据显示1-11月电梯LCD、电梯海报、影院视频广告花费同比分别增长204%、172%、320%。

短期展望

• 假设4季度恢复程度低于年内的估值基准。建议维持“买入”评价，目标PE区间1862倍（2023年）至1344倍（2025年）。

长期展望

• 重点赛道：日用消费品仍为基本盘，具有正相关性。
• 新增长点：AI产业链增长潜力大，已推出AI学习机，并看好AI模型应用场景对经营效率的提升。

结论

• 维持“买入”评级，给出三年（23-25）净利润预测值4871亿→6015亿→6793亿，对应当前估值水平为18.76-15.00倍PE区间。主要风险包括宏观经济波动、消费趋势变化、新兴业务不及预期、海外市场不及预期以及竞争加剧等。

分众传媒PE估值水平（倍数）:
2023E: 1862倍
2024E: 1530倍
2025E:  1344倍